Crypto en banken groeien steeds dichter naar elkaar toe

Dat is goed zichtbaar bij bedrijven als BlackRock en Tether. Tegelijkertijd verandert ook de manier waarop Bitcoinminers hun vermogen beheren. Voor beleggers ontstaat daardoor een cryptomarkt waarin rente, regelgeving en financiële infrastructuur minstens zo belangrijk kunnen worden als de koers van Bitcoin.

BlackRock bouwt verder aan stablecoinmarkt

BlackRock heeft twee tokenized geldmarktfondsen ontwikkeld die stablecoinuitgevers kunnen gebruiken voor het beheren van hun reserves. Daarmee richt de vermogensbeheerder zich rechtstreeks op een belangrijk onderdeel van de snelgroeiende stablecoinmarkt.

Een stablecoin is een cryptomunt die gekoppeld is aan een traditionele valuta, meestal de Amerikaanse dollar. Uitgevers zoals Tether houden financiële reserves aan om ervoor te zorgen dat gebruikers hun tokens tegen de beloofde waarde kunnen inwisselen.

Een van de nieuwe BlackRock-fondsen brengt aandelen van een bestaande strategie met Amerikaanse staatsobligaties naar Ethereum. Goedgekeurde beleggers kunnen het eigendom daardoor via de blockchain overdragen. Het geld zelf blijft voornamelijk belegd in contanten en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties.

Het tweede fonds richt zich specifiek op institutionele partijen binnen de cryptomarkt. Het ondersteunt meerdere blockchains en kan ontvangen inkomsten automatisch opnieuw beleggen.

BlackRock heeft al ervaring met deze markt via BUIDL, zijn grote tokenized Treasury-fonds. De nieuwe producten laten zien dat de vermogensbeheerder blockchain steeds nadrukkelijker gebruikt als infrastructuur voor traditionele financiële producten.

Wat zijn tokenized financiële producten?

Tokenization betekent dat het eigendom van een bestaand financieel product wordt vertegenwoordigd door een token op een blockchain. Dat kan bijvoorbeeld gaan om staatsobligaties, fondsaandelen, vastgoed of goud.

De onderliggende belegging blijft bestaan. De blockchain vormt vooral een nieuwe manier om het eigendom vast te leggen en transacties uit te voeren.

Voor financiële instellingen kan dit processen eenvoudiger maken en ervoor zorgen dat financiële producten gemakkelijker tussen verschillende digitale platforms bewegen.

Nieuwe Amerikaanse regelgeving geeft deze ontwikkeling extra steun. De GENIUS Act introduceerde een federaal kader voor betaalstablecoins. Stablecoinuitgevers moeten daardoor duidelijker kunnen aantonen hoe zij hun reserves beheren.

Tokenized goud groeit vooral buiten DeFi

Ook goud krijgt steeds vaker een digitale vorm. De handel in tokenized goud groeide sterk, maar binnen decentralized finance blijft het gebruik nog beperkt.

Volgens onderzoek van RedStone kwam het spotvolume in tokenized goud in het eerste kwartaal uit op $90,7 miljard. Toch stond slechts ongeveer $63 miljoen aan Tether Gold (XAUT) en PAX Gold (PAXG) als onderpand op Aave v3 en Morpho.

Dat is ongeveer 1,5% van de gezamenlijke marktwaarde van $4,2 miljard van beide tokens.

DeFi staat voor decentralized finance. Dit zijn financiële toepassingen die via blockchaintechnologie werken. Gebruikers kunnen bijvoorbeeld crypto uitlenen of digitale bezittingen als onderpand gebruiken zonder dat daar een traditionele bank voor nodig is.

Tokenized goud kreeg eerder dit jaar wel een stevige test. Toen de goudprijs in één week ongeveer 10% daalde, moest Aave een grote hoeveelheid posities met XAUT als onderpand liquideren. Het protocol kon deze transacties verwerken zonder grote verstoringen.

Dat laat zien dat tokenized goud technisch als onderpand kan functioneren. De daadwerkelijke toepassing binnen DeFi loopt voorlopig echter achter op de groei van de markt zelf.

American Bitcoin produceert recordaantal BTC

Ook bij Bitcoinminers wordt financieel beheer belangrijker. American Bitcoin produceerde in het tweede kwartaal een record van 932 BTC.

De miner, mede opgericht door Eric Trump en Donald Trump Jr., zag zijn omzet uit mining met 8% stijgen van $62,1 miljoen in het eerste kwartaal naar $67 miljoen. Het nettoverlies daalde tegelijkertijd van $81,8 miljoen naar $57,2 miljoen.

Het bedrijf blijft daarmee verliesgevend.

American Bitcoin voerde daarnaast een reverse stock split van 1 voor 15 uit nadat de aandelenkoers onder de minimale noteringseis van Nasdaq terechtkwam. Bij zo’n ingreep worden meerdere bestaande aandelen samengevoegd tot één aandeel. Hierdoor stijgt de prijs per aandeel, terwijl de totale bedrijfswaarde in principe gelijk blijft.

Het bedrijf bezat eind juni ongeveer 8.002 BTC. Daarvan gebruikte het ongeveer 3.090 BTC als onderpand voor afspraken rond de aankoop van miningapparatuur van Bitmain.

De Bitcoinvoorraad dient daardoor niet alleen als investering. American Bitcoin gebruikt een aanzienlijk deel ervan ook voor de financiering van zijn bedrijfsactiviteiten.

Tether verdient miljarden met traditioneel reservebeheer

Tether vormt een duidelijk voorbeeld van de toenadering tussen crypto en traditionele financiële dienstverlening.

De uitgever van USDT behaalde in het tweede kwartaal een operationele nettowinst van $1,5 miljard. Een groot deel van deze inkomsten kwam uit rente op Amerikaanse staatsobligaties en zogeheten repurchase agreements, kortlopende financiële transacties die grote instellingen gebruiken voor liquiditeitsbeheer.

Eind juni beschikte Tether over $4,11 miljard meer activa dan verplichtingen. Tegelijkertijd groeide de hoeveelheid USDT in omloop met $446 miljoen tot $184,6 miljard.

Daarmee heeft USDT nog altijd meer dan 60% van de wereldwijde stablecoinmarkt in handen.

De hoge rente in de Verenigde Staten speelt een belangrijke rol in dit verdienmodel. Tether beheert een grote portefeuille met kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. De rente daarop levert het bedrijf aanzienlijke inkomsten op.

Een daling van de Amerikaanse rente kan deze inkomsten in de toekomst wel verminderen.

Crypto wordt steeds meer een financiële infrastructuur

De cryptomarkt draait daardoor steeds minder uitsluitend om munten en koersbewegingen. Achter de schermen ontstaat een financiële infrastructuur waarin reserves, staatsobligaties, onderpand en liquiditeitsbeheer een centrale rol spelen.

Voor Nederlandse crypto-investeerders is die ontwikkeling relevant. De gezondheid van grote cryptobedrijven hangt steeds vaker af van dezelfde factoren die ook banken en vermogensbeheerders beïnvloeden. Denk aan rentetarieven, regelgeving, kredietrisico en de kwaliteit van de balans.

Blockchain blijft de technologische basis, maar het geld wordt steeds vaker verdiend met financiële activiteiten die al tientallen jaren bestaan.

Conclusie

De grens tussen crypto en traditionele financiële dienstverlening wordt kleiner. BlackRock brengt geldmarktfondsen naar de blockchain, Tether verdient miljarden aan Amerikaanse staatsobligaties en Bitcoinminers gebruiken hun BTC steeds actiever voor financiering.

Voor beleggers betekent dit dat het belangrijker wordt om verder te kijken dan alleen cryptokoersen. Wie wil begrijpen waar de sector naartoe beweegt, moet ook letten op reserves, rente, regelgeving en balansrisico.

Veelgestelde vragen

Waarom gaat crypto steeds meer op de bankwereld lijken?

Grote cryptobedrijven verdienen steeds vaker geld met activiteiten zoals reservebeheer, staatsobligaties, leningen en onderpand. Dat zijn financiële activiteiten die traditioneel vooral bij banken en vermogensbeheerders lagen.

Wat is tokenization?

Tokenization betekent dat het eigendom van een bestaand financieel product wordt vastgelegd via tokens op een blockchain. Zo kunnen bijvoorbeeld staatsobligaties, goud of fondsaandelen digitaal worden verhandeld en beheerd.

Waarom verdient Tether zoveel aan Amerikaanse staatsobligaties?

Tether houdt een groot deel van de reserves achter USDT aan in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. Deze leveren rente op. Door de omvang van de reserves kunnen deze rente-inkomsten oplopen tot miljarden dollars.