S&P Global heeft voor het eerst een kredietbeoordeling afgegeven aan een decentralized finance (DeFi) platform. Sky Protocol voorheen Maker Protocol kreeg een B-. Dat betekent dat het platform zijn financiële verplichtingen nu kan nakomen, maar kwetsbaar is bij economische tegenslag.

Wat is Sky Protocol?

Sky Protocol is een gedecentraliseerd leenplatform. Gebruikers kunnen er leningen afsluiten met crypto als onderpand. De belangrijkste munt is USDS, een stablecoin die is gekoppeld aan de Amerikaanse dollar. Stablecoins zijn digitale munten die een vaste waarde proberen te behouden door te koppelen aan een traditionele munt, zoals de dollar of euro.

USDS wordt gebruikt voor leningen en transacties en is met een marktkapitalisatie van ruim 5,3 miljard dollar de vierde grootste stablecoin ter wereld. Sky biedt daarnaast ook de DAI stablecoin aan, plus spaarvarianten sUSDS en sDAI.

Waarom een B-?

S&P beoordeelde de stabiliteit van USDS met een 4 op een schaal van 1 (zeer sterk) tot 5 (zwak). Belangrijkste aandachtspunten:

• Een groot deel van de tegoeden is in handen van een kleine groep gebruikers
• Bestuursbeslissingen worden door weinig mensen genomen, waardoor governance sterk gecentraliseerd blijft
• Afhankelijkheid van oprichter Rune Christensen, die bijna 9% van de governance-tokens bezit
• Onzekerheid over toekomstige regelgeving voor DeFi
• Een beperkte kapitaalbuffer: slechts 0,4% risicogecorrigeerd kapitaal, wat weinig ruimte laat om verliezen op te vangen

Positief is dat Sky sinds 2020 nauwelijks kredietverliezen heeft geleden en winstgevend is.

Stablecoins onder het vergrootglas

S&P begon in december 2023 met het beoordelen van stablecoins. USDC van Circle kreeg een sterke 2-score, terwijl Tether (USDT) en USDS beide een 4 kregen. Bij Tether speelt vooral het gebrek aan transparantie, terwijl bij USDS de complexere opbouw van reserves en de kleine kapitaalbuffer zwaarder wegen.

Het feit dat een grote kredietbeoordelaar nu ook DeFi-projecten meeneemt, laat zien dat de cryptosector steeds meer aansluiting vindt bij traditionele financiële markten. Eerder kreeg ook Figure Technology Solutions, een blockchainplatform voor hypotheekproducten, een S&P-rating (AAA) voor een securitisatie van 355 miljoen dollar aan hypotheken.

Conclusie

De B- van Sky Protocol is een mijlpaal: het markeert de eerste keer dat een groot ratingbureau een DeFi-platform officieel beoordeelt. Het signaal is duidelijk: de sector wordt volwassener, maar kwetsbaarheden zoals centralisatie en een zwakke kapitaalbuffer vragen om actie.

Veelgestelde vragen (FAQ)

1. Wat betekent een B- rating precies?
Een B- betekent dat een organisatie nu aan haar verplichtingen kan voldoen, maar gevoeliger is voor financiële of economische tegenwind.

2. Waarom is decentralisatie zo belangrijk in DeFi?
In theorie moet geen enkele partij te veel invloed hebben. Als governance gecentraliseerd is, kan dat leiden tot besluiten die niet in het belang van de hele gemeenschap zijn.

3. Is USDS veiliger dan andere stablecoins?
Niet op dit moment. Volgens S&P scoort USDC beter, terwijl USDS en Tether vergelijkbare risico’s hebben, maar om verschillende redenen.