Ethereum wil staking afremmen met lagere beloningen

De onderzoekers denken dat Ethereum zo minder nieuwe ETH hoeft uit te geven en minder afhankelijk wordt van grote stakingpartijen. Tegenstanders zien juist een risico: lagere opbrengsten kunnen kleine validators als eerste raken en staking daardoor verder centraliseren.

EIP-8363 verandert de beloning voor staking

Zes Ethereum-onderzoekers en ontwikkelaars, onder wie Justin Drake van de Ethereum Foundation, werken aan het voorstel. EIP-8363 draagt de naam Tapered Issuance Burn en bevindt zich nog in een vroege conceptfase.

Ethereum gebruikt proof-of-stake om het netwerk te beveiligen. Wie ETH staket, zet munten vast en kan daarmee bijdragen aan het controleren van transacties. Validators ontvangen hiervoor ETH als beloning.

EIP-8363 wil die beloning sterker laten dalen wanneer het totale aantal gestakete ETH stijgt. Een steeds groter deel van de beloning op de consensuslaag wordt dan vernietigd, oftewel geburnd.

De belangrijkste grens ligt op 60,25 miljoen gestakete ETH. Dat is ongeveer de helft van de huidige ETH-voorraad. Bij die grens loopt de voorgestelde aftrek op tot 100%. De ontwikkelaars willen het nieuwe systeem geleidelijk over 18 maanden invoeren.

Waarom willen onderzoekers staking afremmen?

In april stond al meer dan 33% van alle ETH vast in staking. Volgens Jérôme de Tychey, een van de auteurs van EIP-8363, blijft het huidige systeem gebruikers stimuleren om steeds meer ETH te staken.

Bron : Jerome de Tychey

Zelfs wanneer theoretisch bijna alle ETH wordt gestaket, zou het rendement onder het huidige model niet lager worden dan ongeveer 1,5%. De financiële prikkel verdwijnt dus nooit volledig.

Dat kan volgens de onderzoekers op termijn een probleem worden. ETH-bezitters die niet staken ontvangen geen stakingbeloningen, terwijl er wel nieuwe ETH bijkomt. Hun relatieve aandeel in het totale aanbod neemt daardoor af.

Zonder aanpassing kan volgens De Tychey in een ongunstig scenario tegen 2028 meer dan 55% van alle ETH in staking zitten.

Grote stakingplatforms spelen een belangrijke rol

De discussie draait niet alleen om hoeveel ETH wordt vastgezet, maar ook om waar dat gebeurt.

Veel beleggers beheren geen eigen validator. Ze gebruiken stakingdiensten of kiezen voor liquid staking. Bij liquid staking zet een aanbieder ETH namens gebruikers vast. De gebruiker ontvangt vervolgens vaak een token dat de gestakete ETH vertegenwoordigt.

Zo’n liquid staking token, ook wel LST genoemd, kan vervolgens binnen DeFi worden gebruikt. Beleggers kunnen daardoor stakingopbrengsten ontvangen zonder dat hun kapitaal volledig vaststaat.

Volgens de onderzoekers ontstaat er een risico wanneer deze afgeleide tokens steeds belangrijker worden. Gewone ETH maakt dan binnen het financiële ecosysteem plaats voor tokens die afhankelijk zijn van een tussenpartij.

EIP-8363 moet de prikkel om steeds meer ETH via zulke constructies te staken verminderen.

Minder nieuwe ETH kan het aanbod beperken

Het voorstel kan ook grote gevolgen hebben voor de hoeveelheid nieuwe ETH die jaarlijks in omloop komt.

Onder het voorgestelde model bereikt de uitgifte een maximum van ongeveer 0,5% van de totale ETH-voorraad per jaar wanneer ongeveer 20% van alle ETH wordt gestaket. Daarna neemt de uitgifte geleidelijk af als de stakingratio verder stijgt.

Bij 60,25 miljoen gestakete ETH daalt de netto consensusbeloning uiteindelijk naar nul.

Dat is relevant voor beleggers omdat Ethereum tegelijkertijd ETH vernietigt via andere mechanismen. Sinds EIP-1559 wordt een deel van de transactiekosten permanent uit omloop gehaald. Ook het gebruik van blobs door Layer 2-netwerken kan bijdragen aan de hoeveelheid ETH die wordt geburnd.

Wanneer Ethereum minder nieuwe ETH uitgeeft terwijl het netwerk ETH blijft vernietigen, kan het totale aanbod vaker dalen. Dat maakt ETH schaarser, al betekent een kleiner aanbod op zichzelf niet dat de koers automatisch stijgt. De vraag naar ETH blijft doorslaggevend.

Lagere stakingbeloning krijgt ook kritiek

Niet iedereen denkt dat minder stakingbeloningen Ethereum sterker maken.

Aave-oprichter Stani Kulechov waarschuwt dat een lager rendement ETH minder aantrekkelijk kan maken voor institutionele partijen. Voor professionele beleggers vormt staking namelijk een extra bron van rendement boven op een mogelijke koersstijging.

Een lager rendement kan daardoor de institutionele vraag naar ETH verminderen. Dat kan vervolgens gevolgen hebben voor DeFi, waar ETH en stakingtokens veel als onderpand worden gebruikt.

Aan de andere kant kreeg het idee om stakingprikkels te beperken eerder steun van Grayscale. Onderzoeksdirecteur Zach Pandl stelde in mei dat lagere stakingprikkels op langere termijn positief kunnen uitpakken voor de waarde van ETH.

De discussie draait daarmee om een afweging tussen twee belangen: minder nieuwe ETH uitgeven zonder de economische aantrekkingskracht van het netwerk te veel te verzwakken.

Solo validators kunnen harder worden geraakt

Een belangrijk kritiekpunt gaat over solo validators. Dit zijn gebruikers die zelf een Ethereum-validator draaien, zonder hun ETH bij een grote stakingdienst onder te brengen.

Solo validators hebben doorgaans relatief hogere kosten. Ze hebben eigen hardware nodig en profiteren niet van dezelfde schaalvoordelen als grote professionele partijen.

Mike Silagadze, CEO van Ether.Fi, vreest daarom dat kleinere validators als eerste afhaken wanneer de stakingbeloning daalt. Grote partijen kunnen lagere marges mogelijk langer opvangen.

Dat zou een ongewenst gevolg hebben. Een voorstel dat de afhankelijkheid van grote stakingpartijen moet verminderen, kan staking juist verder bij grote partijen concentreren.

De Tychey betwist dat dit vanzelfsprekend gebeurt. Grote stakingdiensten rekenen kosten aan gebruikers. Bij lagere stakingopbrengsten drukken die kosten zwaarder op het uiteindelijke rendement, waardoor dergelijke diensten mogelijk juist minder aantrekkelijk worden.

Over dit effect bestaat binnen de Ethereum-community nog geen overeenstemming.

Komt EIP-8363 in de Hegotá-upgrade?

De timing van het voorstel zorgde eveneens voor discussie. EIP-8363 verscheen kort voor een deadline voor nieuwe voorstellen voor Hegotá, een toekomstige grote Ethereum-upgrade.

Dat betekent niet dat Ethereum nu al over EIP-8363 moet beslissen.

De deadline heeft betrekking op het indienen van voorstellen die mogelijk voor Hegotá in aanmerking komen. Daarna volgt nog een uitgebreid beoordelingsproces. Volgens Ethereum-communityorganisator Trent Van Epps kan de selectie tot 8 november doorgaan.

Hegotá bereikt naar verwachting in het tweede kwartaal van 2027 het Ethereum-mainnet.

EIP-8363 heeft bovendien nog geen officiële plek binnen deze upgrade. Ethereum heeft het voorstel niet goedgekeurd of ingepland.

Wat betekent dit voor ETH-beleggers?

Op korte termijn verandert er niets aan staking op Ethereum. EIP-8363 is voorlopig vooral een voorstel dat een bredere discussie over het economische model van Ethereum op gang brengt.

Toch is het onderwerp relevant voor ETH-beleggers. Staking bepaalt mede hoeveel nieuwe ETH ontstaat, welk rendement validators ontvangen en hoe aantrekkelijk ETH is voor institutionele partijen. Ook DeFi-protocollen zijn sterk verweven met staking en liquid staking tokens.

De komende discussie zal daarom vooral draaien om de balans tussen netwerkbeveiliging, decentralisatie en een beperkte uitgifte van nieuwe ETH.

Conclusie

Met EIP-8363 willen Ethereum-onderzoekers de Ethereum stakingbeloningen verlagen wanneer een steeds groter deel van alle ETH wordt vastgezet. Het doel is om de uitgifte van nieuwe ETH te beperken en te voorkomen dat staking een steeds dominantere rol krijgt.

De mogelijke gevolgen zijn echter lastig te voorspellen. Lagere beloningen kunnen de verwatering van ETH verminderen, maar kunnen ook solo validators, institutionele vraag en DeFi raken.

Voorlopig blijft EIP-8363 een concept. Voor ETH-beleggers verandert er dus nog niets, maar de discussie kan uiteindelijk grote gevolgen hebben voor de manier waarop Ethereum staking beloont.

Veelgestelde vragen

Wat is EIP-8363?

EIP-8363 is een voorstel om de stakingbeloningen van Ethereum anders te berekenen. Naarmate meer ETH wordt gestaket, daalt de netto beloning voor validators sterker.

Waarom wil Ethereum de stakingbeloning verlagen?

De onderzoekers achter het voorstel willen voorkomen dat een steeds groter percentage van alle ETH in staking terechtkomt. Daarnaast willen ze minder nieuwe ETH uitgeven en zo de verwatering voor bestaande ETH-bezitters beperken.

Is EIP-8363 al goedgekeurd?

Nee. EIP-8363 bevindt zich nog in de conceptfase. Het voorstel is niet goedgekeurd en heeft nog geen definitieve plek gekregen in de Hegotá-upgrade.