Britse digitale obligaties wachten nog op één cruciale stap

Britse digitale obligaties kunnen financiële markt moderniseren

De proef wordt uitgevoerd met HSBC en London Stock Exchange Group. Volgens marktkenners is de technologie voor het uitgeven van digitale obligaties inmiddels volwassen. De echte uitdaging ligt nu bij de afwikkeling van transacties.

Zonder onchain betalingen blijft de markt beperkt

Een digitale obligatie is een staatsobligatie waarvan eigendom en transacties op een blockchain worden vastgelegd. Dat maakt snellere transacties mogelijk en vermindert de afhankelijkheid van traditionele financiële infrastructuur.

Toch ontbreekt nog een essentieel onderdeel. Kopers en verkopers kunnen een digitale obligatie wel verhandelen, maar beschikken nog niet over een breed geaccepteerde digitale betaalmethode waarmee de betaling volledig op dezelfde blockchain kan plaatsvinden.

Volgens Jannah Patchay, oprichter van Markets Evolution, speelt dit probleem al jaren. Ze wijst erop dat Santander al in 2019 een getokeniseerde bedrijfsobligatie uitgaf. Daarmee werd bewezen dat tokenisatie technisch mogelijk is, maar een veilige manier om zulke transacties volledig onchain af te rekenen ontbreekt nog altijd.

Britse stablecoins kunnen de ontbrekende schakel worden

Veel experts verwachten dat gereguleerde Britse stablecoins dit probleem kunnen oplossen.

Een stablecoin is een cryptomunt waarvan de waarde gekoppeld is aan een traditionele valuta, zoals het Britse pond. Daardoor blijft de prijs stabiel en kunnen betalingen vrijwel direct via een blockchain worden verwerkt.

Wanneer beleggers zowel de obligatie als de betaling op dezelfde blockchain kunnen afwikkelen, verdwijnen vertragingen die nu nog ontstaan door tussenkomst van verschillende financiële partijen.

Die markt staat echter nog in de kinderschoenen. Er bestaan slechts enkele stablecoins die gekoppeld zijn aan het Britse pond. De grootste, TGBP, vertegenwoordigt een marktkapitalisatie van ongeveer 34 miljoen dollar. Dat is klein vergeleken met de wereldwijde stablecoinmarkt, die inmiddels rond de 300 miljard dollar waard is.

Ook de regelgeving loopt nog achter. De Britse cryptowetgeving die een volledig juridisch kader moet bieden, staat voorlopig gepland voor oktober 2027.

Snellere afwikkeling kan miljarden vrijmaken

Volgens Varun Paul van Fireblocks gaat het project veel verder dan een technologische proef. Digitale staatsobligaties kunnen de manier waarop kapitaal door de financiële markten stroomt ingrijpend veranderen.

Doordat transacties vrijwel direct worden afgerond, kunnen banken en institutionele beleggers hun onderpand sneller opnieuw inzetten. Dat vermindert de hoeveelheid kapitaal die gedurende de handelsdag ongebruikt vaststaat.

De Britse markt voor staatsobligaties verwerkt dagelijks meer dan 45 miljard pond aan transacties. Zelfs een beperkte verbetering van de efficiëntie kan daardoor een groot economisch effect hebben.

Ook Barclays concludeerde eerder dat de grootste waarde van digitale staatsobligaties niet zozeer ligt bij de uitgifte, maar bij het efficiënter beheren van onderpand en financiering op de secundaire markt.

Politieke wisselingen veranderen de koers waarschijnlijk niet

De plannen voor digitale staatsobligaties werden aangekondigd vlak voordat de Britse regering van samenstelling veranderde. Ondanks die politieke ontwikkelingen verwachten betrokken partijen dat het project gewoon doorgaat.

Volgens Paul ligt de verantwoordelijkheid inmiddels vooral bij HM Treasury, de Bank of England en de Financial Conduct Authority. Daardoor is het initiatief minder afhankelijk van politieke keuzes dan in de beginfase.

Het Verenigd Koninkrijk heeft bijna 3 biljoen pond aan uitstaande staatsschuld. Een efficiëntere obligatiemarkt kan de financiering van die schuld aantrekkelijker maken voor institutionele beleggers.

Regelgeving blijft een belangrijk aandachtspunt

Naast technische uitdagingen moet ook de wetgeving worden aangepast. De huidige Britse regels voor de definitieve afwikkeling van financiële transacties sluiten nog niet volledig aan op blockchaintechnologie. Daardoor kunnen juridische vragen ontstaan als een marktpartij failliet gaat.

Om die knelpunten op te lossen werkt de Britse taskforce voor Wholesale Digital Markets samen met verschillende marktpartijen aan een volledig werkende tokenized repo-transactie, die in het voorjaar van 2027 moet plaatsvinden.

Een eerder gepubliceerd overheidsrapport verwacht dat de wereldwijde markt voor getokeniseerde real-world assets kan uitgroeien tot ongeveer 88 biljoen dollar in 2035. Volgens dezelfde studie kan een sterke Britse positie in deze markt jaarlijks tot 33 miljard pond extra economische waarde opleveren.

Conclusie

De uitgifte van Britse digitale obligaties laat zien dat blockchain steeds vaker een rol krijgt binnen de traditionele financiële sector. De technologie om obligaties te tokeniseren bestaat al, maar zonder een betrouwbare onchain betaaloplossing blijft brede toepassing uit.

Als het Verenigd Koninkrijk erin slaagt om regelgeving, digitale pond-stablecoins en marktinfrastructuur samen te brengen, kan het uitgroeien tot een van de koplopers op het gebied van tokenized financiële markten.

FAQ

Wat zijn Britse digitale obligaties?

Britse digitale obligaties zijn staatsobligaties die volledig via blockchaintechnologie worden uitgegeven en beheerd. Hierdoor kunnen transacties sneller, transparanter en efficiënter verlopen.

Waarom zijn stablecoins belangrijk voor digitale obligaties?

Stablecoins maken het mogelijk om betalingen direct op de blockchain af te handelen. Zonder zo’n digitale betaalmethode blijven transacties afhankelijk van traditionele betaalsystemen, waardoor veel voordelen van tokenisatie verloren gaan.

Wanneer start de Britse proef met digitale obligaties?

De Britse overheid wil begin 2027 de eerste proef uitvoeren met digitale staatsobligaties in samenwerking met HSBC en London Stock Exchange Group. Het doel is om de technologie in de praktijk te testen en de basis te leggen voor een bredere toepassing in de financiële markten.