Steeds meer bedrijven zetten in op Bitcoin als onderdeel van hun bedrijfsstrategie. Het klinkt slim: je ruilt inflatiegevoelige dollars in voor een schaars digitaal bezit. Maar volgens durfkapitaalbedrijf Breed zal slechts een kleine groep deze strategie succesvol kunnen volhouden. Voor de rest ligt een valkuil op de loer: de zogenaamde death spiral.

Van trend naar test

Het idee van een ‘Bitcoin treasury’ kreeg de afgelopen jaren flink vaart. Grote namen zoals Michael Saylor’s bedrijf Strategy kochten sinds 2020 massaal BTC op. Inmiddels houden meer dan 250 bedrijven, overheden en fondsen Bitcoin aan als langetermijnreserve.

Maar deze trend brengt risico’s met zich mee. Zeker voor bedrijven die qua beurswaarde dicht tegen hun daadwerkelijke bezittingen (de zogenoemde NAV netto vermogenswaarde) aanzitten. Want zodra de koers van Bitcoin zakt, daalt ook hun marktwaarde, en dat kan serieuze gevolgen hebben.

Hoe ziet zo’n death spiral eruit?

Breed schetst een scenario waarin een koersdaling leidt tot lagere waardering, waardoor bedrijven moeilijker aan geld komen. Als schulden dan aflopen en er geen nieuwe financiering is, moeten ze hun Bitcoin verkopen. Dat duwt de prijs nóg verder omlaag, wat de druk alleen maar vergroot. Uiteindelijk blijven alleen de sterkste bedrijven over.

Volgens het rapport redden alleen de partijen die duidelijk meer waard zijn dan hun Bitcoinbezit het op de lange termijn. Die voorsprong behalen ze door strak beleid, slimme keuzes en groei in BTC per aandeel ook in onzekere markten.

Gaat dit de markt onderuit halen?

Voorlopig nog niet. De meeste bedrijven kopen hun Bitcoin namelijk met eigen vermogen, niet met geleend geld. Daardoor is de kans op kettingreacties kleiner. Maar als die balans verschuift en bedrijven wél gaan lenen om BTC in te slaan, kan het gevaar snel groter worden.

Wat kun jij hiermee?

Als investeerder is het slim om kritisch te kijken naar bedrijven die zich profileren als ‘Bitcoin treasury’. Is er een gezond bedrijfsmodel, of hangen ze volledig af van de BTC-prijs? Want wie alleen maar Bitcoin vasthoudt zonder plan, wordt snel ingehaald door de realiteit.