Metaplanet zoekt nieuwe manier om meer Bitcoin te kopen

De aangepaste strategie komt op een belangrijk moment. Het aandeel noteert onder de waarde van de Bitcoin die het bedrijf bezit, terwijl aandeelhouders kritisch kijken naar mogelijke verwatering door aandelenopties.

Focus keyword: Metaplanet Bitcoin

Bitcoin blijft centraal staan bij Metaplanet

Metaplanet wil ongeveer 85% tot 90% van zijn totale activa in Bitcoin houden. Daarmee blijft BTC veruit het belangrijkste bezit op de balans.

Voor de overige 10% tot 15% krijgt het bedrijf meer vrijheid. Dat geld kan naar strategische investeringen, zoals overnames en activa die rente of andere inkomsten genereren.

Het doel is om met die inkomsten nieuwe Bitcoin-aankopen en mogelijke dividendbetalingen te financieren. Zo ontstaat naast het ophalen van nieuw kapitaal een tweede manier om de Bitcoin-voorraad verder uit te breiden.

Metaplanet wil daarbij vooral de hoeveelheid Bitcoin per aandeel laten groeien. Dat cijfer is belangrijk voor beleggers. Een bedrijf kan namelijk wel meer BTC kopen, maar als het tegelijkertijd veel nieuwe aandelen uitgeeft, hoeft een bestaande aandeelhouder daar niet automatisch van te profiteren.

Waarom Metaplanet een andere aanpak nodig heeft

De strategie van Metaplanet draaide de afgelopen jaren sterk om het aantrekken van kapitaal en het kopen van Bitcoin. Dat werkt vooral goed wanneer beleggers bereid zijn een premie te betalen voor het aandeel.

Op dit moment is de situatie anders.

Metaplanet noteerde maandag op ongeveer 0,80 keer zijn Bitcoin NAV. Deze verhouding wordt ook wel mNAV genoemd en vergelijkt de beurswaardering van een Bitcoin-treasurybedrijf met de waarde van zijn Bitcoin-bezit.

Een mNAV van 0,80 betekent simpel gezegd dat beleggers ongeveer $0,80 betalen voor iedere $1 aan Bitcoin die tegenover het aandeel staat.

Een waarde onder 1 kan het lastiger maken om nieuwe aandelen uit te geven om daarmee Bitcoin te kopen. Het risico bestaat dan dat zo’n kapitaalronde nadelig uitpakt voor bestaande aandeelhouders.

Juist daarom kan een eigen inkomstenstroom belangrijker worden. Als Metaplanet rendement haalt uit andere activa, kan het een deel van zijn Bitcoin-aankopen financieren zonder telkens nieuwe aandelen uit te geven.

Aandeelhouders stellen vragen over aandelenstructuur

Naast de Bitcoin-strategie speelt er een discussie over het bestuur en de aandelenstructuur van Metaplanet.

Het bedrijf corrigeerde vrijdag vijf effectendocumenten. Daarin verduidelijkte Metaplanet dat CEO Simon Gerovich geen meerderheid van de stemrechten heeft in MMX Ventures, een aandeelhouder van het bedrijf.

Niet alle vragen zijn daarmee verdwenen. Een aandeelhouder die online bekendstaat als Bitcoin Pharaoh wil onder meer weten wie MMX Ventures precies bezit. Ook vraagt hij om meer duidelijkheid over een indirect belang van 23,8% dat aan Gerovich wordt gekoppeld.

Daarnaast bestaan er vragen over twee niet bij naam genoemde bestuurders die samen 18,8 miljoen aandelen verkregen via het Series 10-optieprogramma.

Voor beleggers draait deze discussie vooral om transparantie en verwatering. Wanneer bestuurders of andere partijen grote aantallen nieuwe aandelen kunnen krijgen, neemt het relatieve belang van bestaande aandeelhouders af.

Metaplanet verkleint aandelenpool na kritiek

De kritiek op verwatering ontstond vooral nadat Metaplanet zijn Series 10-aandelenoptieprogramma sterk uitbreidde.

De pool groeide van 46 miljoen potentiële aandelen naar ongeveer 319,5 miljoen. Dat leidde tot kritiek van aandeelhouders, die vreesden dat hun belang aanzienlijk zou verwateren.

Metaplanet besloot vervolgens een deel van de uitbreiding terug te draaien. Het aantal potentiële aandelen werd met ongeveer 131,3 miljoen verlaagd naar 188,19 miljoen.

Daarvoor veranderde het bedrijf de conversieverhouding van 1:696 naar 1:410.

Volgens Gerovich verdween hierdoor meer dan $220 miljoen aan waarde uit de betreffende warrants. Tegelijkertijd steeg de hoeveelheid Bitcoin per volledig verwaterd aandeel met ongeveer 8,8%.

Een warrant geeft iemand het recht om onder vooraf bepaalde voorwaarden aandelen te kopen. Wanneer veel warrants of aandelenopties worden uitgeoefend, stijgt het totale aantal aandelen. Dat kan bestaande aandeelhouders verwateren.

Kritiek op verwatering blijft bestaan

De kleinere aandelenpool heeft de discussie niet volledig beëindigd.

Vermogensbeheerder VanEck stelde in september dat een groot deel van de verwatering al had plaatsgevonden. Volgens VanEck zou Metaplanet de volledige uitbreiding met 273 miljoen potentiële aandelen moeten terugdraaien en voor een beloningsregeling moeten kiezen die aandeelhouders expliciet goedkeuren.

Metaplanet erkende eerder zelf dat de uitbreiding van het optieprogramma tot meer verwatering voor bestaande aandeelhouders leidt.

Gerovich maakte eind augustus bovendien gebruik van rechten waarmee hij 92.000 aandelen kon verkrijgen.

Deze cijfers maken duidelijk waarom beleggers niet alleen naar de totale Bitcoin-voorraad moeten kijken. Voor aandeelhouders is vooral de hoeveelheid Bitcoin per aandeel relevant.

Lage mNAV vormt uitdaging voor Bitcoin-strategie

De mNAV is daarom een belangrijke graadmeter voor Metaplanet.

Bij een mNAV boven 1 waardeert de markt het bedrijf hoger dan de Bitcoin op de balans. In zo’n situatie kan het aantrekkelijk zijn om nieuwe aandelen uit te geven en het opgehaalde geld in BTC te investeren.

Onder 1 wordt die strategie ingewikkelder.

Met een mNAV van ongeveer 0,80 noteert Metaplanet momenteel met korting ten opzichte van zijn Bitcoin-bezit. Nieuwe aandelen uitgeven om Bitcoin te kopen kan daardoor minder aantrekkelijk zijn.

De nieuwe inkomstenstrategie biedt een mogelijke uitweg. Metaplanet probeert inkomsten te genereren zonder zijn kernstrategie los te laten. Bitcoin blijft met 85% tot 90% van de activa duidelijk centraal staan.

Het aandeel Metaplanet steeg over de afgelopen vijf handelsdagen met meer dan 5,6%. Sinds het begin van het jaar staat de koers echter nog ongeveer 26% lager.

Wat betekent dit voor beleggers?

Metaplanet probeert zijn Bitcoin-model financieel breder te maken. Het bedrijf wil niet alleen afhankelijk zijn van stijgende aandelenkoersen en nieuwe kapitaalrondes om meer BTC te kunnen kopen.

Voor beleggers zijn daardoor drie zaken belangrijk: de ontwikkeling van de Bitcoin-voorraad, het aantal uitstaande aandelen en de mNAV. Uiteindelijk bepaalt de combinatie daarvan hoeveel blootstelling aan Bitcoin een aandeel Metaplanet daadwerkelijk vertegenwoordigt.

De nieuwe strategie kan de afhankelijkheid van aandelenuitgiftes verminderen. Het succes hangt echter af van hoeveel inkomsten de strategische investeringen daadwerkelijk opleveren en hoeveel daarvan uiteindelijk naar nieuwe Bitcoin-aankopen gaat.

Conclusie

Metaplanet houdt vast aan Bitcoin als belangrijkste reserve, maar past de manier waarop het zijn BTC-voorraad financiert aan. Tot 15% van de activa kan worden ingezet voor investeringen die nieuwe inkomsten genereren.

Dat kan vooral nuttig zijn zolang het aandeel onder de waarde van de Bitcoin-bezittingen noteert. Voor beleggers blijft ondertussen de ontwikkeling van Bitcoin per aandeel minstens zo belangrijk als het totale aantal BTC op de balans.

Veelgestelde vragen

Hoeveel van zijn vermogen houdt Metaplanet in Bitcoin?

Metaplanet wil ongeveer 85% tot 90% van zijn totale activa in Bitcoin aanhouden. De overige 10% tot 15% kan onder meer naar strategische en inkomstengenererende investeringen gaan.

Wat betekent de mNAV van Metaplanet?

De mNAV vergelijkt de marktwaardering van Metaplanet met de waarde van zijn Bitcoin-bezit. Een mNAV van 0,80 betekent dat het aandeel met ongeveer 20% korting noteert ten opzichte van die Bitcoin-waarde.

Waarom is verwatering belangrijk voor Metaplanet-aandeelhouders?

Wanneer Metaplanet nieuwe aandelen, opties of warrants uitgeeft, stijgt het potentiële aantal aandelen. Daardoor kan de hoeveelheid Bitcoin die achter ieder aandeel zit afnemen. Beleggers kijken daarom niet alleen naar hoeveel BTC Metaplanet koopt, maar ook naar de ontwikkeling van Bitcoin per aandeel.