Circle wil aanpassing van Europese stablecoinregels

De voorstellen komen op een belangrijk moment. De Europese Commissie evalueert hoe MiCA in de praktijk werkt en onderzoekt of bepaalde regels moeten veranderen nu de Europese cryptomarkt zich verder ontwikkelt.

Circle wil minder reserves verplicht bij banken

MiCA stelt duidelijke eisen aan de reserves achter stablecoins. Volgens Circle moeten uitgevers van zogenoemde e-money tokens minimaal 30% van hun reserves als deposito bij commerciële banken bewaren. Voor stablecoins die als significant worden aangemerkt, loopt dit op tot minimaal 60%.

Circle vindt dat deze verplichting zelf een financieel risico kan veroorzaken. Wanneer een groot deel van de reserves bij banken staat, wordt een stablecoinuitgever afhankelijker van de financiële gezondheid van die banken.

Het bedrijf wil daarom dat Europa meer kijkt naar de liquiditeit van de totale reserve. Daarbij draait het om de vraag of een uitgever snel genoeg over geld kan beschikken wanneer veel gebruikers tegelijkertijd hun stablecoins willen inwisselen.

Wat is een stablecoin?

Een stablecoin is een cryptomunt die zijn waarde probeert te koppelen aan een andere valuta of ander bezit. USDC volgt bijvoorbeeld de Amerikaanse dollar, terwijl EURC gekoppeld is aan de euro.

Uitgevers houden reserves aan om die koppeling te ondersteunen. Bij een goed gedekte stablecoin moet er voldoende vermogen beschikbaar zijn om gebruikers die hun tokens willen inwisselen terug te betalen.

Juist daarom zijn de regels rond deze reserves een belangrijk onderdeel van MiCA.

Problemen bij Silicon Valley Bank spelen een rol

Circle heeft eerder ervaren wat er kan gebeuren wanneer een groot bedrag bij één bank staat.

In maart 2023 had het bedrijf ongeveer $3,3 miljard van zijn USDC-reserves ondergebracht bij Silicon Valley Bank. Nadat die bank in problemen kwam, ontstond onzekerheid over de beschikbaarheid van het geld.

USDC verloor daardoor tijdelijk zijn vaste verhouding van ongeveer $1. Nadat de Amerikaanse autoriteiten ervoor zorgden dat depositohouders weer toegang kregen tot hun geld, herstelde de stablecoin.

Voor Circle laat dit voorbeeld zien dat verplichte bankdeposito’s niet automatisch voor minder risico zorgen.

Circle pleit voor flexibelere liquiditeitseisen

Circle wil dat de Europese Commissie de vaste minimumpercentages voor bankdeposito’s opnieuw beoordeelt. Het bedrijf ziet meer in een systeem waarbij stablecoinuitgevers voldoende liquide bezittingen moeten aanhouden.

Liquide bezittingen kunnen relatief snel en met weinig waardeverlies in geld worden omgezet. Dat is belangrijk voor stablecoins, omdat gebruikers erop rekenen dat ze hun tokens ook tijdens onrustige marktomstandigheden kunnen inwisselen.

Circle staat niet alleen in de discussie over deze aanpak. Ook binnen het Europese centrale banksysteem bestaan voorstellen om de liquiditeitsregels voor stablecoins anders in te richten.

Ook spreiding van reserves staat ter discussie

Circle wil daarnaast wijzigingen in de regels die bepalen hoeveel reserves bij één partij mogen worden ondergebracht.

Volgens de huidige regels geldt onder meer een limiet van 35% voor blootstelling aan één overheid. Daarnaast gelden beperkingen voor het bedrag dat een uitgever bij één commerciële bank mag plaatsen.

Deze limieten moeten voorkomen dat stablecoinbedrijven te afhankelijk worden van één bank of land. Circle stelt echter dat de huidige grenzen het beheer van reserves onnodig ingewikkeld kunnen maken.

Internationale uitgifte blijft belangrijk

Een ander discussiepunt is multi-issuance. Daarbij werken een Europese partij met een MiCA-vergunning en een gereguleerde partij buiten de EU samen aan de uitgifte van dezelfde stablecoin.

Voor internationale stablecoins zoals USDC is zo’n constructie belangrijk. De munt wordt immers zowel binnen als buiten Europa gebruikt.

Circle wil dat Europa deze mogelijkheid behoudt. Volgens het bedrijf kan een verbod Europese cryptogebruikers juist richting buitenlandse stablecoins sturen die buiten het toezicht van MiCA vallen.

Wat betekent dit voor Europese cryptobeleggers?

Voor gebruikers verandert er voorlopig niets. Circle heeft voorstellen ingediend als onderdeel van de evaluatie van MiCA. Dat betekent niet dat de regels direct worden aangepast.

De discussie is wel relevant voor Europese beleggers. De uiteindelijke regels bepalen onder meer hoe uitgevers hun reserves mogen beheren en hoeveel liquiditeit zij beschikbaar moeten houden.

Dat kan invloed hebben op welke stablecoins binnen Europa beschikbaar blijven en onder welke voorwaarden aanbieders deze munten kunnen aanbieden.

Conclusie

Circle wil meer flexibiliteit binnen de MiCA stablecoinregels. De uitgever vindt vooral de verplichte hoeveelheid bankdeposito’s te hoog en pleit voor een systeem dat sterker kijkt naar beschikbare liquiditeit.

De Europese Commissie gebruikt de reacties uit de sector om te beoordelen of MiCA aanpassing nodig heeft. Voorlopig blijven de bestaande regels gelden.

Veelgestelde vragen

Waarom wil Circle de MiCA stablecoinregels aanpassen?

Circle vindt dat de verplichte bankdeposito’s stablecoinuitgevers te afhankelijk maken van commerciële banken. Het bedrijf wil meer ruimte om reserves liquide en gespreid aan te houden.

Wat betekent MiCA voor stablecoins?

MiCA stelt binnen de Europese Unie regels aan onder meer de uitgifte, reserves en het toezicht op stablecoins. Het doel is om gebruikers beter te beschermen en duidelijke eisen te stellen aan aanbieders.

Veranderen de regels voor USDC nu direct?

Nee. Circle heeft voorstellen gedaan tijdens de evaluatie van MiCA. De Europese Commissie moet eerst beoordelen of de bestaande regelgeving daadwerkelijk moet worden aangepast.