De stablecoin van Synthetix, sUSD, glijdt steeds verder af. Wat ooit een munt moest zijn die altijd rond de dollar schommelt, staat nu op ongeveer $0,68. Dat is ruim 30% onder de beoogde waarde. En dat roept vragen op: hoe kon dit gebeuren en wat doet Synthetix eraan?

Geen klassieke stablecoin

sUSD werkt anders dan de meeste stablecoins zoals USDT of USDC. Het is geen stablecoin die wordt ondersteund door echte dollars op een bankrekening. In plaats daarvan is sUSD ‘crypto-gecollateraliseerd’: gebruikers zetten SNX-tokens vast als onderpand om sUSD te minten. Als de waarde van SNX daalt of er iets verandert in de werking van het systeem, dan heeft dat direct invloed op sUSD.

En dat is nu precies wat er speelt.

Verandering zorgt voor onrust

Begin dit jaar voerde Synthetix een grote wijziging door onder de naam SIP-420. Daarbij werd het schuldrisico niet langer gedragen door de gebruikers, maar door het protocol zelf. Dat klinkt als bescherming voor gebruikers, maar het zorgde juist voor onzekerheid op de markt. De vraag naar sUSD zakte weg, en dat duwde de koers omlaag.

Volgens oprichter Kain Warwick is het een overgangsfase. De oude mechanismen die de vraag op peil hielden, zijn vervangen door nieuwe, en dat kost tijd. In zijn woorden:

“Er zit beweging in de koers, maar sUSD is niet dood. Er zijn mechanismen die de koppeling weer kunnen herstellen.”

Wat doet Synthetix nu?

Het team achter Synthetix zit niet stil. Er liggen plannen klaar voor de korte, middellange én lange termijn:

• Nu: Meer liquiditeit toevoegen via Curve en beloningen op het eigen derivatenplatform Infinex.
• Binnenkort: Een nieuw stakingmodel zonder schuld, zodat gebruikers makkelijker hun posities kunnen beheren.
• Later: Meer grip op het aanbod van sUSD en nieuwe functies die gebruik aantrekkelijker moeten maken.

Toch blijft de onzekerheid voorlopig hangen. Sinds januari zien we schommelingen die niet passen bij wat je van een ‘stabiele’ munt verwacht. De hoop is dat de combinatie van betere liquiditeit, vernieuwde systemen en slimme incentives het vertrouwen weer terugbrengt.