Europa buigt zich over beloningen op stablecoins

Stand With Crypto EU zit achter de campagne. De belangenorganisatie wil dat gereguleerde aanbieders meer ruimte krijgen om klanten te belonen. Europese centrale banken kijken juist naar strengere regels voor producten waarmee bezitters rendement verdienen.

Meer dan 50.000 Europeanen reageren op MiCA

Volgens Stand With Crypto EU hebben meer dan 50.000 mensen tijdens de Europese consultatie een reactie naar Brussel gestuurd. Daarnaast tekenden ruim 126.000 mensen een aparte petitie voor soepelere regels rond stablecoins.

De organisatie wil dat gereguleerde aanbieders voordelen zoals cashback, loyaliteitsprogramma’s en lagere transactiekosten mogen aanbieden.

MiCA beperkt momenteel de mogelijkheid om rente te betalen aan gebruikers die stablecoins aanhouden. Stand With Crypto EU vindt dat stablecoins hierdoor moeilijker kunnen concurreren met traditionele financiële producten die klanten wel bepaalde voordelen bieden.

De organisatie wijst ook op de omvang van haar campagne. De Europese Centrale Bank ontving eerder 8.221 reacties tijdens een consultatie over de digitale euro. Een Europese consultatie over cryptowetgeving uit 2020 leverde 198 reacties op.

Wat is een stablecoin?

Een stablecoin is een cryptomunt die ontworpen is om een stabiele waarde te behouden. De meeste stablecoins volgen een traditionele valuta. USDT en USDC proberen bijvoorbeeld een waarde van ongeveer één Amerikaanse dollar te behouden.

Daarvoor houden uitgevers reserves aan. Die kunnen bestaan uit contant geld, banktegoeden en andere liquide financiële bezittingen.

Stablecoins spelen een belangrijke rol op de cryptomarkt. Beleggers gebruiken ze onder meer om tijdelijk uit volatiele cryptomunten te stappen, geld tussen handelsplatformen te verplaatsen en betalingen via blockchains uit te voeren.

Juist doordat stablecoins steeds vaker als digitaal geld functioneren, kijkt Europa kritisch naar de regels rond deze munten.

Europese cryptosector wil meer ruimte voor beloningen

Stand With Crypto EU vindt dat MiCA te weinig ruimte laat voor commerciële toepassingen rond stablecoins. De organisatie vraagt de Europese Commissie daarom om tijdens de evaluatie van de wet naar de regels voor beloningen te kijken.

Harry Pearce Gould, general manager van Stand With Crypto EU, wijst daarbij naar ontwikkelingen in de Verenigde Staten. Volgens hem kiest de VS nadrukkelijker voor stablecoins als betaalmiddel binnen de groeiende markt voor tokenisatie.

Bij tokenisatie worden traditionele bezittingen, zoals aandelen, obligaties of fondsen, digitaal vertegenwoordigd op een blockchain. Stablecoins kunnen vervolgens dienen als betaalmiddel waarmee partijen deze digitale bezittingen verhandelen.

Europa hoeft het Amerikaanse model volgens Gould niet over te nemen. Hij vindt wel dat Europa concurrerend moet blijven.

Dat speelt vooral bij eurostablecoins. Stablecoins die gekoppeld zijn aan de Amerikaanse dollar domineren momenteel de markt. Voorstanders denken dat aantrekkelijke Europese producten het gebruik van stablecoins in euro’s kunnen stimuleren.

Centrale banken willen rendement juist verder beperken

Niet iedereen wil de regels versoepelen. Het European System of Central Banks (ESCB) pleit op sommige punten juist voor strengere voorwaarden.

Het ESCB stelde op 22 september voor om het bestaande verbod op rente bij stablecoins breder toe te passen. De centrale banken kijken daarbij ook naar constructies rond lending, borrowing en staking waarmee gebruikers rendement kunnen verdienen.

Bij lending stelt een gebruiker zijn crypto beschikbaar voor leningen en ontvangt daar mogelijk een vergoeding voor. Staking betekent normaal gesproken dat cryptomunten worden vastgezet om een blockchainnetwerk te ondersteunen. Bij stablecoins gebruiken platforms de term soms breder voor producten waarmee gebruikers rendement proberen te verdienen.

De centrale banken willen voorkomen dat aanbieders via zulke constructies alsnog producten aanbieden die sterk op rente lijken.

Ook reserves van stablecoins krijgen aandacht

De discussie gaat niet alleen over rendement. Europese centrale banken willen ook veranderingen in de manier waarop uitgevers hun reserves beheren.

MiCA verplicht stablecoinuitgevers om een deel van hun reserves als deposito bij banken aan te houden. Het ESCB wil meer nadruk leggen op liquiditeit in plaats van een vast minimumpercentage aan bankdeposito’s.

Liquiditeit geeft aan hoe snel een bezit in geld kan worden omgezet zonder grote verliezen. Dat is belangrijk als veel stablecoingebruikers tegelijkertijd hun munten willen inwisselen.

Een plotselinge golf aan opnames kan een uitgever dwingen om snel grote bedragen bij banken weg te halen. Volgens centrale banken kan dat in extreme situaties extra druk op het financiële systeem veroorzaken.

Stablecoins stoppen niet als banken sluiten

Een ander aandachtspunt is het verschil tussen crypto en traditionele financiële markten.

Stablecoins kunnen 24 uur per dag en zeven dagen per week via blockchains worden verstuurd. De financiële activa die als reserve dienen, zijn niet altijd continu beschikbaar. Traditionele banken en effectenmarkten werken nog grotendeels met vaste handels- en verwerkingstijden.

De ECB waarschuwde eerder dat hierdoor een verschil kan ontstaan tussen het moment waarop gebruikers hun stablecoins willen inwisselen en het moment waarop een uitgever toegang heeft tot zijn reserves.

Onder normale omstandigheden hoeft dat weinig problemen op te leveren. Tijdens sterke marktstress kan snelle toegang tot reserves echter belangrijk worden.

ECB vreest verschuiving van bankgeld naar stablecoins

De ECB kijkt daarnaast naar de mogelijke gevolgen van een groeiende stablecoinmarkt voor traditionele banken.

ECB-president Christine Lagarde waarschuwde eerder dat banken deposito’s kunnen verliezen wanneer consumenten en bedrijven grote bedragen naar stablecoins verplaatsen.

Banken gebruiken deposito’s als een belangrijke financieringsbron voor leningen aan huishoudens en bedrijven. Een grote verschuiving naar stablecoins kan daardoor gevolgen hebben voor kredietverlening en de manier waarop het rentebeleid van centrale banken doorwerkt in de economie.

De ECB geeft daarom de voorkeur aan een Europese digitale financiële infrastructuur waarin centralebankgeld een belangrijke rol blijft spelen.

MiCA-evaluatie kan veel veranderen voor stablecoins

De Europese discussie draait uiteindelijk om een lastige balans. De cryptosector wil meer ruimte om stablecoins aantrekkelijk en concurrerend te maken. Centrale banken willen voorkomen dat deze munten dezelfde functies als bankproducten krijgen zonder vergelijkbare waarborgen.

Voor Nederlandse cryptobeleggers kan de uitkomst merkbaar worden. Nieuwe regels kunnen invloed hebben op cashback, renteachtige producten en andere beloningen die exchanges en cryptoplatformen rond stablecoins aanbieden.

Ook voor eurostablecoins staat er veel op het spel. Meer commerciële ruimte kan het gebruik ervan stimuleren, terwijl strengere regels juist beperkingen kunnen opleveren voor aanbieders.

Conclusie

De discussie over stablecoin beloningen wordt een belangrijk onderdeel van de MiCA-evaluatie. Meer dan 50.000 Europeanen vragen om soepelere regels, terwijl centrale banken juist strengere grenzen willen rond rendement en liquiditeitsrisico’s.

De Europese Commissie moet daardoor bepalen hoeveel ruimte stablecoins krijgen binnen het financiële systeem. Voor cryptobeleggers draait het niet alleen om regelgeving op papier. De uiteindelijke keuzes kunnen rechtstreeks bepalen welke voordelen Europese platforms straks rond stablecoins mogen aanbieden.

Veelgestelde vragen

Wat zijn stablecoin beloningen?

Stablecoin beloningen zijn voordelen die gebruikers ontvangen voor het bezitten of gebruiken van stablecoins. Denk aan renteachtige vergoedingen, cashback, loyaliteitsvoordelen of korting op transactiekosten. Welke vormen onder MiCA zijn toegestaan, hangt af van de precieze constructie.

Waarom beperkt MiCA rente op stablecoins?

Europa wil voorkomen dat stablecoins te veel op bankdeposito’s gaan lijken zonder dezelfde regels en bescherming. Centrale banken kijken daarnaast naar mogelijke gevolgen voor financiële stabiliteit en de hoeveelheid geld die bij traditionele banken wordt aangehouden.

Wat betekent de MiCA-evaluatie voor Nederlandse cryptobeleggers?

De evaluatie kan invloed hebben op de stablecoinproducten die exchanges en andere cryptodienstverleners in Nederland mogen aanbieden. Vooral regels rond rendement, cashback en andere beloningen kunnen veranderen.