SEC richt pijlen op DeFi-vaults: strengere regels lijken dichterbij

DeFi-vaults onder de loep van de SEC

De uitspraak is belangrijk voor de snelgroeiende DeFi-markt, waar miljarden dollars aan cryptovermogen worden beheerd. Ook de markt reageerde direct: de token van Morpho, een van de grootste aanbieders van vault-infrastructuur, daalde kort na de verklaring met ongeveer vijf procent.

DeFi-vaults behoren inmiddels tot de populairste producten binnen decentralized finance (DeFi). Een DeFi-vault is een slim contract op een blockchain waarin gebruikers cryptovaluta storten. Het protocol zet deze tegoeden vervolgens automatisch in voor strategieën die rendement kunnen opleveren, zoals het uitlenen van crypto of het verdelen van kapitaal over verschillende leenmarkten.

Het grote voordeel is dat gebruikers niet zelf actief hun beleggingen hoeven te beheren. Afhankelijk van het protocol verlopen alle beslissingen automatisch of worden ze genomen door zogenoemde vault curators. Dat zijn beheerders die bepalen waar het vermogen wordt ingezet om een zo hoog mogelijk rendement te behalen.

Volgens recente cijfers staat er inmiddels ongeveer 8,6 miljard dollar aan vermogen in 788 beheerde vaults, verspreid over ongeveer 1,4 miljoen gebruikers.

Blockchain verandert volgens de SEC niets aan de regels

Peirce benadrukt dat blockchaintechnologie op zichzelf geen uitzondering vormt op bestaande wetgeving. Wanneer een financieel product dezelfde kenmerken heeft als een traditioneel beleggingsfonds of een vermogensbeheerder, kan de SEC besluiten dat dezelfde regels gelden.

Daarmee herhaalt de toezichthouder een standpunt dat de afgelopen jaren vaker naar voren kwam: een financieel product verandert juridisch niet alleen omdat het op een blockchain draait.

Volgens de commissaris moeten ontwikkelaars daarom niet automatisch aannemen dat hun protocol buiten het bereik van de toezichthouder valt.

Wanneer loopt een DeFi-vault risico?

De SEC kijkt vooral naar de manier waarop beslissingen binnen een protocol worden genomen.

Een volledig geautomatiseerde smart contract-oplossing zal anders worden beoordeeld dan een vault waarbij beheerders actief bepalen welke investeringen worden gedaan, hoe risico’s worden verdeeld of wanneer strategieën worden aangepast.

Wanneer menselijke keuzes een grote rol spelen, kan een protocol volgens de SEC eigenschappen krijgen van een beleggingsfonds of een beleggingsadviseur. In dat geval kunnen bestaande effectenwetten van toepassing zijn.

Ook onchain lenen krijgt extra aandacht

De waarschuwing geldt niet alleen voor vaults. Ook onchain lending, waarbij gebruikers via smart contracts crypto uitlenen of lenen, kan volgens Peirce onder de effectenwetgeving vallen.

De toezichthouder kijkt daarbij onder meer naar wie de rente bepaalt, welke vormen van onderpand worden geaccepteerd en hoe het platform investeringsbeslissingen neemt. De uiteindelijke beoordeling blijft afhankelijk van de specifieke opzet van ieder protocol.

Markt reageert op de uitspraken

De opmerkingen van Peirce bleven niet zonder gevolgen. De token MORPHO verloor ongeveer vijf procent aan waarde nadat haar verklaring openbaar werd. Daarmee presteerde de token duidelijk zwakker dan de bredere cryptomarkt.

De koersreactie laat zien dat beleggers rekening houden met strengere regelgeving voor DeFi-projecten die sterk afhankelijk zijn van vaults en onchain kredietverlening.

Ontwikkelaars moeten volgens SEC het gesprek aangaan

Ondanks haar waarschuwing ziet Peirce veel toekomst in blockchaintechnologie. Volgens haar bieden nieuwe manieren om digitale activa in te zetten interessante mogelijkheden voor de financiële sector.

Wel roept zij ontwikkelaars op om al tijdens de ontwikkeling van nieuwe producten contact te zoeken met de SEC. Zo kunnen innovatieve toepassingen beter aansluiten op de bestaande regelgeving en ontstaat er volgens haar meer duidelijkheid voor zowel bedrijven als investeerders.

Conclusie

De nieuwste verklaring van de SEC maakt duidelijk dat de Amerikaanse toezichthouder DeFi-vaults en onchain leenplatformen steeds nauwkeuriger bekijkt. Niet de gebruikte technologie staat centraal, maar de manier waarop een protocol wordt bestuurd en wie de controle heeft over het ingelegde vermogen.

Voor de DeFi-sector betekent dit dat regelgeving een steeds grotere rol gaat spelen. Projecten die menselijke besluitvorming combineren met blockchaintechnologie zullen waarschijnlijk vaker onder het vergrootglas van de toezichthouder terechtkomen.

FAQ

Wat is een DeFi-vault?

Een DeFi-vault is een smart contract waarin gebruikers cryptovaluta storten. Het protocol gebruikt deze activa automatisch voor strategieën die rendement kunnen opleveren, bijvoorbeeld door crypto uit te lenen of kapitaal te verdelen over meerdere markten.

Waarom waarschuwt de SEC voor DeFi-vaults?

Volgens de SEC kunnen sommige vaults kenmerken hebben van een beleggingsfonds of vermogensbeheerder. In dat geval kunnen bestaande Amerikaanse effectenwetten van toepassing zijn.

Wat betekent dit voor crypto-investeerders?

De waarschuwing betekent niet dat DeFi verboden wordt. Wel kan strengere regelgeving gevolgen hebben voor de manier waarop bepaalde DeFi-platformen hun diensten aanbieden en beheren.