Short sellers zetten hun zinnen op Bitcoin-mijnwerkers, waarbij de short interest in de Amerikaanse Bitcoin-mijnsector nu $3 miljard bedraagt – een stijging van 21% in de afgelopen 30 dagen, volgens S3 Partners.

“De Bitcoin-mijnsector is erg populair bij short sellers in vergelijking met de Amerikaanse markt,” zegt Ihor Dusaniwsky, managing director bij S3. Dit maakt shorts kwetsbaar, wat betekent dat als er een plotselinge prijsstijging is, short sellers snel hun aandelen moeten terugkopen, wat de prijzen verder opdrijft.

Voorlopig gaat het echter goed met de shorts. Ze hebben sinds het begin van het jaar ongeveer 15% winst gemaakt, wat neerkomt op zo’n $350 miljoen. De meest winstgevende shorts zijn Riot Platforms en Marathon Digital, twee van de grootste Bitcoin-mijnbedrijven. Traders hebben respectievelijk 47% en 21% winst gemaakt op deze aandelen.

Kritische Rapporten en Bedrijfsmodellen

Investeringsfirma Kerrisdale Capital publiceerde op 5 juni een kritisch rapport over Riot Platforms, waardoor de aandelen daalden. Kerrisdale beschreef het bedrijfsmodel van Riot als “dysfunctioneel”, met eindeloze kapitaalinvesteringen, gebrek aan operationele efficiëntie, onvoorspelbare inkomsten, slechte rendementen en negatieve cashflow.

Kerrisdale bekritiseerde ook dat Riot zijn aandelen met 18% heeft verwaterd in de eerste vier maanden van het jaar en sinds 2020 het aantal aandelen zes keer heeft vergroot. Deze aandelenuitgifte heeft het bedrijf in staat gesteld zijn mijnbouwactiviteiten te financieren zonder zijn Bitcoin-bezit aan te spreken, dat nu meer dan $600 miljoen waard is. Dit gaat echter ten koste van de aandeelhouders, aldus de short sellers.

Riot heeft bovendien geen belastingverlaging verkregen voor een belangrijke faciliteit in Corsicana, Texas, wat erop kan wijzen dat de staat, die als een mekka voor mijnwerkers wordt beschouwd, mogelijk minder enthousiast is over de industrie. Hoewel Riot’s aandelen sinds het rapport zijn hersteld, zijn ze dit jaar met ongeveer 35% gedaald.

“We zijn het niet eens met de beschrijving van de Bitcoin-mijnindustrie en van Riot in het Kerrisdale Capital-rapport,” zei Riot. “Deze fouten zullen worden aangetoond door onze ambitieuze groeiplannen voor 2024 en de bijbehorende financiële prestaties.”

Risicovolle Weddenschappen

Shorten van cryptocurrencies en aandelen in het algemeen is riskant. Ongeacht of Kerrisdale’s analyse correct is, kunnen mijnbouw aandelen simpelweg Bitcoin volgen als de belangrijkste cryptocurrency nieuwe recordhoogtes bereikt, zoals in 2021 en 2017.

“De interesse in fundamentele stock pickers is afgenomen,” zei de legendarische short-seller Jim Chanos in november. Chanos sloot zijn fonds tijdens een weddenschap tegen Coinbase, dat in de afgelopen 12 maanden met 383% is gestegen.

Kerrisdale heeft ook kritiek geuit op MicroStrategy, met de grootste Bitcoin-holdings op zijn balans. In maart zei Kerrisdale dat de aandelen van het bedrijf overgewaardeerd waren. MicroStrategy’s aandelen hebben Bitcoin gevolgd en zijn dit jaar bijna 130% gestegen. Kerrisdale is long gegaan in Bitcoin – een stijging van 54% dit jaar – om zijn weddenschap tegen Riot te dekken.