Metaplanet onder vuur om aandelen voor bestuur
Metaplanet krijgt kritiek van aandeelhouders over een omvangrijk aandelenpakket voor bestuurders en adviseurs. Beleggers vrezen dat de regeling hun belang in het Japanse Bitcoinbedrijf te sterk verwatert. CEO Simon Gerovich zegt dat Metaplanet zijn beloningsbeleid opnieuw bekijkt en geeft tegelijkertijd meer uitleg over zijn banden met aandeelhouder MMXX Ventures.
Optieprogramma groeit fors
De discussie draait om de 10th Series executive options van Metaplanet. Via deze regeling kunnen bestuurders en adviseurs onder bepaalde voorwaarden aandelen kopen tegen een vooraf bepaalde prijs.
Metaplanet koppelde het programma aan ongeveer 20% van het volledig verwaterde aantal aandelen. Dat zorgde voor een bijzonder effect. Wanneer het bedrijf nieuwe aandelen uitgaf om geld op te halen voor Bitcoin-aankopen, groeide ook het aantal aandelen dat onder het optieprogramma kon vallen.
Volgens critici nam het pakket daardoor toe van ongeveer 46 miljoen naar 319,5 miljoen aandelen. Metaplanet besloot op 18 augustus om het maximum vast te zetten op 319,5 miljoen.
Het bedrijf erkende daarbij dat de uitbreiding voor extra verwatering bij bestaande aandeelhouders zorgt.
Waarom verwatering belangrijk is
Verwatering betekent dat het belang van bestaande beleggers kleiner kan worden wanneer een bedrijf nieuwe aandelen uitgeeft. Een aandeelhouder bezit na zo’n uitgifte nog steeds hetzelfde aantal aandelen, maar die aandelen vertegenwoordigen een kleiner percentage van het bedrijf.
Bij Metaplanet speelt nog een ander punt. Het bedrijf gebruikt nieuwe aandelen om kapitaal op te halen waarmee het Bitcoin (BTC) koopt. Beleggers kijken daarom niet alleen naar de totale hoeveelheid Bitcoin op de balans, maar ook naar de hoeveelheid BTC per aandeel.
Als het aantal aandelen sneller groeit dan de Bitcoinvoorraad, kan de waarde van de Bitcoinstrategie voor bestaande aandeelhouders afnemen.
Aandeelhouders willen ingrijpen
Verschillende aandeelhouders willen dat Metaplanet de extra rechten op ongeveer 273 miljoen aandelen terugdraait. Ze vragen het bedrijf ook om duidelijker te communiceren over toekomstige beloningen voor bestuurders.
David Bailey, CEO van Bitcoin Magazine en strategisch adviseur van Metaplanet, verdedigde de regeling. Volgens hem is een belang van 20% voor het team over een periode van vijf jaar niet uitzonderlijk. Hij benadrukte daarnaast dat zijn bedrijf al vanaf het begin in Metaplanet investeert.
Die uitleg overtuigt niet iedereen. Een aandeelhouder die online actief is als Bitcoin Pharaoh stelt dat Bailey zelf 300.000 opties kreeg met een uitoefenprijs van 105 yen. Het aandeel Metaplanet noteerde volgens hem op dat moment rond 510 yen.
Een optie geeft iemand het recht om aandelen tegen een vooraf vastgestelde prijs te kopen. Wanneer die prijs veel lager ligt dan de beurskoers, kan zo’n optie een aanzienlijke waarde vertegenwoordigen.
CEO Gerovich belooft beleid te beoordelen
CEO Simon Gerovich heeft inmiddels gereageerd op de kritiek. Hij zegt dat Metaplanet zijn governance- en beloningsbeleid opnieuw beoordeelt. Het bedrijf zal eventuele veranderingen bekendmaken zodra die beoordeling klaar is.
Governance beschrijft de regels en afspraken waarmee een onderneming wordt bestuurd. Denk aan toezicht op het management, beloningen van bestuurders en bescherming van de belangen van aandeelhouders.
Metaplanet maakte op 31 augustus bekend dat Gerovich 92.000 aandelen uit het 10th Series-optieprogramma heeft uitgeoefend.
Ook vragen over MMXX Ventures
Gerovich reageerde daarnaast op vragen over zijn relatie met MMXX Ventures, een aandeelhouder van Metaplanet.
Volgens de CEO bezit hij een aanzienlijk belang in het moederbedrijf van MMXX, maar geen meerderheidsbelang. Ook zegt hij geen uitvoerende functie binnen het bedrijf te hebben.
Met die uitleg probeert Gerovich meer duidelijkheid te geven over de relatie tussen beide partijen. De discussie rond het aandelenpakket staat daar los van en blijft voor beleggers het belangrijkste onderwerp.
VanEck-onderzoeker pleit voor bevriezing
Matthew Sigel, hoofd onderzoek naar digitale activa bij VanEck, vindt dat Metaplanet verdere uitoefening van de 10th Series-opties moet stoppen. Hij stelt voor dat houders vrijwillig afstand doen van overtollige rechten en dat het bedrijf ook kijkt naar mogelijke oplossingen voor opties die al zijn uitgeoefend.
Sigel ziet meer in een nieuw vijfjarig beloningsprogramma dat aandeelhouders vooraf goedkeuren. Daarbij zou de groei van Bitcoin per volledig verwaterd aandeel een belangrijke maatstaf moeten worden.
Dat is relevant voor beleggers. Een Bitcoin-treasurybedrijf kan zijn totale BTC-voorraad flink vergroten, terwijl de hoeveelheid Bitcoin per aandeel nauwelijks stijgt als het tegelijkertijd veel nieuwe aandelen uitgeeft.
Aandacht verschuift naar Bitcoin per aandeel
De kritiek raakt aan een belangrijk onderdeel van de strategie van Metaplanet. Het bedrijf gebruikt de kapitaalmarkt om zijn Bitcoinvoorraad uit te breiden. Nieuwe aandelen uitgeven hoeft daarom niet automatisch negatief te zijn.
De vraag is vooral hoeveel extra Bitcoin iedere nieuwe aandelenuitgifte uiteindelijk oplevert voor bestaande beleggers.
Een snel groeiend optieprogramma kan die rekensom minder aantrekkelijk maken. Daarom kijken aandeelhouders steeds kritischer naar verwatering en naar de hoeveelheid BTC per volledig verwaterd aandeel.
Het aandeel Metaplanet sloot woensdag hoger in Tokio, maar stond over vijf handelsdagen nog ongeveer 16,3% lager.
Conclusie
Metaplanet moet een balans vinden tussen het belonen van zijn bestuur en het beschermen van bestaande aandeelhouders. Het 10th Series-optieprogramma groeide van ongeveer 46 miljoen naar 319,5 miljoen aandelen en heeft daardoor vragen opgeroepen over verwatering.
CEO Simon Gerovich zegt dat het bedrijf zijn governance en beloningsbeleid opnieuw bekijkt. Voor beleggers wordt vooral belangrijk of Metaplanet het resterende optieprogramma aanpast en toekomstige beloningen sterker koppelt aan de groei van Bitcoin per aandeel.
Veelgestelde vragen
Waarom is er kritiek op de Metaplanet aandelen?
Aandeelhouders maken zich zorgen over verwatering door het grote optieprogramma voor bestuurders en adviseurs. Het programma groeide volgens critici van ongeveer 46 miljoen naar 319,5 miljoen aandelen.
Wat betekent verwatering voor een aandeelhouder?
Bij verwatering komen er meer aandelen in omloop. Daardoor vertegenwoordigt ieder bestaand aandeel een kleiner deel van het bedrijf, tenzij de extra kapitaaluitgifte voldoende nieuwe waarde creëert.
Waarom kijken beleggers naar Bitcoin per aandeel?
Metaplanet kan meer Bitcoin kopen door nieuwe aandelen uit te geven. Alleen de totale BTC-voorraad bekijken geeft daarom geen volledig beeld. Bitcoin per volledig verwaterd aandeel laat beter zien hoeveel BTC uiteindelijk tegenover ieder aandeel staat.
