Intesa Sanpaolo zet in op Bitcoin ETF’s én hedge tegen Strategy-aandeel
De Italiaanse bankreus Intesa Sanpaolo heeft nieuwe details gedeeld over zijn crypto-investeringen en die laten een opvallende strategie zien. De bank combineert namelijk een grote positie in spot Bitcoin-ETF’s met een hedge-positie tegen het aandeel van Strategy, ’s werelds grootste beursgenoteerde Bitcoin-houder. Hiermee speelt de bank tegelijk in op stijgende Bitcoin-prijzen én op een mogelijke daling van Strategy’s beurswaarde.
Grote inzet op spot Bitcoin-ETF’s
Uit een Amerikaanse 13F-rapportage, een kwartaalrapport waarin instellingen hun beursposities openbaar maken, blijkt dat Intesa Sanpaolo eind 2025 ruim $96 miljoen aan spot Bitcoin-ETF’s bezat.
De grootste posities
- $72,6 miljoen in de ARK 21Shares Bitcoin ETF
- $23,4 miljoen in de iShares Bitcoin Trust
Een spot Bitcoin-ETF is een beursfonds dat direct Bitcoin bezit. Beleggers kunnen zo investeren in BTC zonder zelf crypto te hoeven kopen of opslaan.
De bank had daarnaast een kleinere crypto-positie van $4,3 miljoen in de Bitwise Solana Staking ETF, die de waarde van Solana volgt en inkomsten uit staking meeneemt. Staking betekent dat tokens worden vastgezet om een blockchain te beveiligen in ruil voor rendement.
Slimme hedge met opties op Strategy
Naast zijn bullish positie op Bitcoin zelf bouwde Intesa Sanpaolo een grote put-optiepositie op Strategy-aandelen op.
Een putoptie geeft het recht, maar niet de verplichting, om een aandeel later tegen een vooraf vastgestelde prijs te verkopen. Zo’n positie stijgt in waarde als de aandelenkoers daalt.
Waarom dat interessant is
- Strategy bezit meer dan 700.000 BTC op zijn balans
- Het aandeel noteerde eerder op 2,9× de waarde van zijn Bitcoin-bezit, de zogeheten mNAV-ratio
- Inmiddels ligt dat rond 1,21×
mNAV, wat staat voor multiple of Net Asset Value, vergelijkt de totale bedrijfswaarde met de waarde van de Bitcoin-reserves. Als die ratio daalt richting 1 kan het aandeel dalen zonder dat Bitcoin zelf zakt.
De combinatie van long Bitcoin-ETF’s en short Strategy-opties suggereert dus een relatieve waarde-strategie: winst maken als Bitcoin stijgt terwijl Strategy minder hard stijgt of zelfs daalt.
Kleine posities in crypto-bedrijven
De bank bezit ook aandelen in verschillende crypto-gerelateerde bedrijven, waaronder Coinbase, Robinhood, BitMine en ETHZilla. Dit zijn relatief kleine belangen. De grootste positie, ongeveer $4,4 miljoen, zit in Circle, bekend van stablecoin USDC.
Gezamenlijke beslissingen binnen de bankgroep
De rapportage gebruikt de aanduiding DFND, wat staat voor Shared-Defined. Dat betekent dat Intesa Sanpaolo samen met gelieerde vermogensbeheerders de investeringsbeslissingen nam. Dat model komt vaak voor bij grote banken: het moederbedrijf bepaalt de strategie en dochterbedrijven voeren de trades uit. Het blijft onduidelijk of het hier om interne trading desks gaat of om institutionele klanten.
Bank experimenteert al langer met crypto
Intesa Sanpaolo stapte niet gisteren in de markt. Begin 2025 kocht de bank al 11 Bitcoin voor ruim $1 miljoen. Ook heeft de bank al jaren een eigen proprietary trading desk die crypto-transacties kan uitvoeren.
Conclusie
De positie van Intesa Sanpaolo laat zien hoe traditionele banken steeds geavanceerder omgaan met crypto. In plaats van simpelweg Bitcoin te kopen combineert de bank ETF-exposure met derivatenstrategieën om risico en rendement actief te sturen. Dat soort strategieën zie je normaal vooral bij hedgefondsen. Dat een grote Europese bank ze nu toepast laat zien hoe volwassen de cryptomarkt is geworden.
FAQ
Waarom koopt een bank Bitcoin-ETF’s en geen echte Bitcoin?
ETF’s zijn gereguleerd, makkelijk verhandelbaar en passen beter in bestaande beleggingsstructuren.
Wat is het voordeel van een hedge tegen Strategy?
De bank kan profiteren van verschillen tussen Bitcoin-prijs en aandelenwaardering van het bedrijf.
Is dit bullish of bearish voor crypto?
Beide. De ETF-posities zijn bullish op Bitcoin, maar de opties tonen dat de bank ook risico’s wil afdekken.
Betekent dit dat banken massaal crypto kopen?
Niet massaal, maar steeds meer grote instellingen nemen posities. Dat wijst op groeiende acceptatie binnen traditionele finance.
