De markt voor crypto-treasuries – bedrijven die grote hoeveelheden Bitcoin op de balans zetten – staat onder spanning. Waar deze aandelen eerder met een premie boven de waarde van hun Bitcoin-reserves noteerden, verdwijnt dat voordeel nu razendsnel. Volgens NYDIG kan dit de komende maanden leiden tot flinke turbulentie.

Wat zijn crypto-treasuries eigenlijk?

Een crypto-treasury is een bedrijf dat zijn kasreserves deels of volledig omzet in Bitcoin. Bekende voorbeelden zijn Strategy en Metaplanet. Beleggers kijken vaak naar de verhouding tussen de aandelenkoers en de waarde van de Bitcoin die het bedrijf bezit. Dat verschil wordt de NAV-premie (netto vermogenswaarde) genoemd.

Zolang de koers hoger ligt dan de waarde van de onderliggende Bitcoin, zien investeerders dat als een teken van vertrouwen en groei. Maar die premie verdwijnt snel, en dat baart zorgen.

Dalende premies en onrust bij beleggers

Volgens NYDIG-analist Greg Cipolaro wordt de kloof tussen koers en NAV steeds kleiner. Hij wijst op meerdere oorzaken:

• angst voor toekomstige supply unlocks (het vrijkomen van aandelen of tokens),
• veranderende bedrijfsdoelen,
• extra aandelenuitgiftes,
• winstnemingen door investeerders,
• en een gebrek aan onderscheid tussen de strategieën van verschillende bedrijven.

Het gevolg: beleggers zijn minder bereid om een premie te betalen en de waardering staat onder druk.

Risico op verkoopgolven

Veel bedrijven, zoals KindlyMD en Twenty One Capital, handelen inmiddels rond of zelfs onder de waarde van hun laatste kapitaalrondes. Zodra hun aandelen volledig verhandelbaar worden, kan dat leiden tot forse verkoopgolven.

Cipolaro stelt dat aandeleninkoop (share buybacks) de meest logische oplossing is. Door aandelen terug te kopen en uit de markt te halen, daalt het aanbod en kan de koers worden ondersteund.

Groei in Bitcoin-aankopen stokt

Volgens cijfers van CryptoQuant bezitten crypto-treasuries samen inmiddels zo’n 840.000 BTC. Het grootste deel daarvan (76%) wordt aangehouden door Strategy. Toch neemt de koopdrift af:

• Strategy kocht in augustus gemiddeld 1.200 BTC per transactie, vergeleken met 14.000 BTC eerder dit jaar.
• Andere bedrijven zaten zelfs 86% lager dan hun piekaankopen in maart.

Het gevolg is een sterke vertraging in de groei van de reserves. Strategy groeide in augustus nog maar 5% maand-op-maand, terwijl dat eind 2024 nog 44% was.

Bitcoin-prijs blijft vlak

Ondertussen noteert Bitcoin rond de $111.200, ruim 10% lager dan de piek van half augustus. Hoewel de koers dit jaar stevig is opgelopen, lijkt de koopdruk vanuit treasury-bedrijven dus af te nemen.

Conclusie

Crypto-treasuries hebben in korte tijd miljarden richting Bitcoin gebracht, maar de eerste scheuren worden zichtbaar. Zonder duidelijke strategie en het gebruik van aandeleninkoop kan de sector last krijgen van verkoopdruk en afnemend vertrouwen. Voor Bitcoin zelf betekent dit waarschijnlijk minder institutionele koopkracht op korte termijn, al blijven bedrijven als Strategy een factor van betekenis.

Veelgestelde vragen

Wat is een crypto-treasury?
Dat is een bedrijf dat zijn reserves in Bitcoin aanhoudt in plaats van in traditionele valuta of obligaties.

Wat is de NAV-premie?
De NAV-premie laat zien hoeveel de aandelenkoers boven (of onder) de waarde van de Bitcoin-reserves ligt. Een hoge premie wijst op optimisme, een lage premie op twijfel.

Hoe kunnen bedrijven de koers ondersteunen?
Met aandeleninkoop (buybacks). Door aandelen terug te kopen vermindert het aanbod, waardoor de koers stabieler kan blijven.