De stablecoin van Synthetix, sUSD, heeft het zwaar. Begin april dook de munt naar $0,83, ver onder de vaste koers van $1 waar een stablecoin normaal aan hoort te hangen. Dat is het laagste punt in vijf jaar – en het roept vragen op over de stabiliteit van dit soort cryptodollars.

Wat is sUSD precies?

sUSD is een crypto-gedekte stablecoin. Je maakt ‘m aan door SNX-tokens (de munt van het Synthetix-platform) vast te zetten. Zolang SNX voldoende waard is, blijft sUSD stabiel. Maar als de waarde van SNX keldert, kan de dekking van sUSD onder druk komen te staan.

Dat lijkt nu te gebeuren. De munt heeft het hele jaar al moeite om de koers van $1 vast te houden. Eerst zakte sUSD naar $0,96 op 1 januari. Daarna bleef de koers schommelen. En op 10 april zakte de stablecoin dus helemaal naar $0,83.

Dreigt er een death spiral?

Rob Schmitt, mede-oprichter van het project Cork Protocol, waarschuwt voor een zogeheten death spiral – een spiraal waarin dalende koersen en onzekerheid elkaar versterken. Volgens hem lijkt het systeem van sUSD deels op dat van Terra’s UST, de beruchte stablecoin die in 2022 compleet instortte.

Zijn uitleg: als SNX daalt, wordt sUSD minder goed gedekt. Dat zorgt voor paniek bij gebruikers, die massaal hun sUSD proberen om te zetten naar SNX. Als ze die SNX daarna ook verkopen, zakt die koers verder weg, en zo draait de spiraal door.

Toch denkt Schmitt niet dat het echt zo ver komt. De schatkist van Synthetix bevat naar schatting $30 miljoen aan sUSD – genoeg om ongeveer de helft van alle schuld in te lossen. Volgens hem kan het team hiermee ingrijpen als de markt echt panikeert.

Synthetix-oprichter: geen reden tot stress

Kain Warwick, oprichter van Synthetix, maakt zich weinig zorgen. Hij zegt dat deze dip vooral komt doordat een belangrijk mechanisme dat normaal zorgt voor vraag naar sUSD, tijdelijk wegvalt. Nieuwe systemen zijn onderweg, maar dat zorgt op korte termijn voor wat meer schommelingen.

Warwick benadrukt dat sUSD altijd kan afwijken van de dollar, omdat het geen stablecoin is die werkt met dollars op een bankrekening – alles draait hier om crypto als onderpand. En dat brengt nou eenmaal risico’s met zich mee.

Niet alleen sUSD onder druk

sUSD is trouwens niet de enige stablecoin die uit de pas loopt. Ook syUSD van Synnax verloor begin april even z’n koppeling met de dollar. De koers zakte naar $0,94. Volgens het team kwam dat door een paar grote verkooporders. Ze werken nu aan een open systeem waarmee iedereen op elk moment syUSD kan inwisselen – om dat soort afwijkingen in de toekomst te voorkomen.

Wat kun jij hieruit meenemen?

Stablecoins lijken misschien de veilige hoek van crypto, maar dat is niet altijd terecht. Vooral crypto-gedekte stablecoins, zoals sUSD, zijn gevoelig voor koersschommelingen van hun onderliggende activa.

Wat betekent dit voor jou als investeerder? Blijf alert. Kijk niet alleen naar de naam “stablecoin”, maar verdiep je in hoe de munt werkt, waar de dekking vandaan komt en wat er gebeurt als de markt zakt. Want zelfs een digitale dollar is niet altijd één dollar waard.