JPMorgan ziet risico voor USDC door snelle groei van Hyperliquid

Hyperliquid USDC onder druk

Voor beleggers is dat een opvallende ontwikkeling. USDC is na Tether (USDT) de grootste stablecoin ter wereld en speelt een belangrijke rol in de handel op cryptobeurzen en binnen DeFi.

Nieuwe overeenkomst verandert de inkomstenverdeling

Hyperliquid is in korte tijd uitgegroeid tot een van de grootste platforms voor handel in perpetual futures. Dat zijn termijncontracten zonder einddatum waarmee beleggers kunnen speculeren op de koers van cryptovaluta.

Volgens JPMorgan staat inmiddels ongeveer 6 miljard dollar aan USDC op Hyperliquid. Dat komt neer op ongeveer 8% van alle USDC die wereldwijd in omloop is. Daarmee is het platform een belangrijk distributiekanaal geworden voor de stablecoin.

De bank wijst erop dat Coinbase de USDC-tegoeden op Hyperliquid voortaan als ‘on-platform’ behandelt. Hierdoor ontvangt Coinbase de inkomsten die worden verdiend op de reserves achter deze USDC. Vervolgens gaat ongeveer 90% van die opbrengsten naar Hyperliquid.

In de oude situatie werden deze inkomsten grotendeels verdeeld tussen Coinbase en Circle. Door de nieuwe afspraken verandert die balans.

JPMorgan spreekt van een ‘prisoner’s dilemma’

Volgens de analisten ontstaat hierdoor een situatie waarin Circle en Coinbase steeds meer met elkaar moeten concurreren om grote handelsplatformen aan USDC te binden. JPMorgan omschrijft dat als een prisoner’s dilemma.

Dat begrip komt uit de economie en speltheorie. Het beschrijft een situatie waarin twee partijen keuzes maken die op korte termijn gunstig lijken, maar uiteindelijk de gezamenlijke opbrengst verkleinen. Volgens JPMorgan kan dat ook gebeuren bij de verdere verspreiding van USDC.

Om die reden heeft de bank haar winstverwachtingen voor zowel Circle als Coinbase verlaagd.

Hyperliquid wint snel marktaandeel

De groei van Hyperliquid maakt de situatie extra relevant. Het platform verwerkt inmiddels enorme handelsvolumes en behoort tot de grootste decentrale handelsplatformen voor derivaten.

Alleen al in juli lag het handelsvolume boven de 150 miljard dollar. Ook ten opzichte van Binance groeit Hyperliquid snel. Het platform vertegenwoordigt inmiddels ongeveer 11,5% van het handelsvolume van Binance binnen deze markt, wat laat zien dat steeds meer handelaren overstappen.

Die groei vergroot tegelijkertijd de invloed van Hyperliquid op de verspreiding van USDC.

Stablecoinmarkt laat minder groei zien

Naast de nieuwe samenwerking wijst JPMorgan ook op een bredere ontwikkeling. De groei van de stablecoinmarkt is de afgelopen maanden afgezwakt.

De hoeveelheid USDC in omloop daalde van bijna 80 miljard dollar in maart naar ongeveer 73 miljard dollar. Tegelijkertijd kromp de totale stablecoinmarkt sinds mei met ongeveer 10 miljard dollar.

Volgens de analisten komt dat onder meer door lagere handelsactiviteit op de cryptomarkt en de komst van nieuwe gereguleerde stablecoins die concurreren met USDC en USDT.

Een stablecoin is een cryptomunt die gekoppeld is aan een traditionele valuta, zoals de Amerikaanse dollar. Daardoor blijft de waarde normaal gesproken veel stabieler dan die van bijvoorbeeld Bitcoin of Ethereum.

Ook positief nieuws voor Circle

Ondanks de voorzichtigere vooruitzichten ziet niet iedere analist alleen maar risico’s. Circle ontving onlangs definitieve goedkeuring om in de Verenigde Staten First National Digital Currency Bank op te richten. Daarmee zet het bedrijf een belangrijke stap richting een eigen gereguleerde bankstructuur.

De Japanse investeringsbank Mizuho noemt die goedkeuring een belangrijke mijlpaal. Tegelijkertijd waarschuwt de bank dat beleggers de financiële impact op korte termijn mogelijk te optimistisch inschatten.

Conclusie

De snelle opmars van Hyperliquid verandert de positie van USDC binnen de cryptomarkt. Volgens JPMorgan zorgt de nieuwe samenwerking ervoor dat Circle en Coinbase minder profiteren van de groei van de stablecoin dan voorheen. Tegelijkertijd groeit de concurrentie in de stablecoinmarkt en neemt de totale vraag voorlopig af.

Voor beleggers laat dit zien dat niet alleen de adoptie van een stablecoin belangrijk is, maar ook de manier waarop de inkomsten achter die adoptie worden verdeeld.

FAQ

Waarom maakt JPMorgan zich zorgen over Hyperliquid?

Volgens JPMorgan zorgt de nieuwe samenwerking ervoor dat Circle en Coinbase minder inkomsten overhouden aan USDC, terwijl zij juist meer moeten concurreren om de stablecoin via grote handelsplatformen te verspreiden.

Wat is USDC?

USDC is een stablecoin die gekoppeld is aan de Amerikaanse dollar. Elke token wordt ondersteund door reserves, waardoor de waarde dicht bij één dollar blijft.

Waarom is Hyperliquid belangrijk voor USDC?

Hyperliquid beheert inmiddels ongeveer 6 miljard dollar aan USDC en is daarmee een van de grootste distributiekanalen voor de stablecoin. De verdere groei van het platform kan daardoor direct invloed hebben op de inkomsten van Circle en Coinbase.