Metaplanet krijgt kritiek op beloning CEO

De discussie over het Metaplanet beloningsplan draait vooral om verwatering. Terwijl het Japanse bedrijf nieuwe aandelen uitgaf om meer bitcoin (BTC) te kopen, groeide ook het aantal aandelen dat beschikbaar kwam voor de beloning van het management. Dat pakte gunstig uit voor Gerovich, terwijl het belang van bestaande aandeelhouders verwaterde.

Beloningsplan bestond al voor de bitcoinstrategie

Metaplanet introduceerde de regeling in december 2022. Dat gebeurde ruim voordat het bedrijf besloot om bitcoin als belangrijk onderdeel van zijn financiële strategie te gebruiken.

De regeling werkt met zogenoemde Series 10 Stock Acquisition Rights. Dit zijn rechten waarmee bestuurders onder bepaalde voorwaarden aandelen kunnen verkrijgen. Metaplanet reserveerde hiervoor geen vast aantal aandelen, maar koppelde de beloningspool aan 20% van het volledig verwaterde aandelenkapitaal.

Met volledig verwaterd aandelenkapitaal bedoelt men alle bestaande aandelen plus aandelen die in de toekomst kunnen ontstaan door bijvoorbeeld opties en andere rechten uit te oefenen.

Die constructie kreeg een andere betekenis toen Metaplanet in april 2024 begon met zijn bitcoinstrategie.

Nieuwe aandelen zorgden voor extra verwatering

Metaplanet haalde na de strategiewijziging regelmatig nieuw kapitaal op om bitcoin te kopen. Het bedrijf deed dat onder meer door nieuwe aandelen uit te geven.

Voor bestaande aandeelhouders heeft zo’n uitgifte een nadeel. Hun procentuele belang in het bedrijf daalt wanneer het totale aantal aandelen stijgt. Dit noemen we verwatering.

Bij Metaplanet speelde nog iets anders. Door de manier waarop het beloningsplan was opgezet, groeide tegelijkertijd de potentiële beloningspool voor het management. Nieuwe aandelen voor bitcoin-aankopen konden dus zowel bestaande aandeelhouders verwateren als de mogelijke beloning van Gerovich vergroten.

Juist die combinatie veroorzaakt nu kritiek.

Metaplanet past regeling aan

Het bestuur veranderde het systeem op 18 augustus. Metaplanet schrapte het mechanisme waardoor de beloningspool automatisch kon blijven groeien. Het bedrijf stelde de Series 10-pool vast op 319.464.000 aandelen en voerde daarnaast een lock-upperiode van vijf jaar in.

Metaplanet erkende dat het oude systeem de verwatering voor bestaande aandeelhouders versterkte.

Toch vinden sommige aandeelhouders de aanpassing onvoldoende. De onderneming bevroor de beloningspool namelijk op het niveau dat deze inmiddels had bereikt. Metaplanet bracht het aantal aandelen niet terug naar het niveau van april 2024, toen de bitcoinstrategie begon.

Critici willen daarom dat het bedrijf een groot deel van de extra aandelen uit de regeling schrapt en met een nieuw beloningsmodel komt.

Gerovich ontvangt 64 miljoen aandelen

De discussie kreeg eind augustus opnieuw aandacht toen Gerovich gebruikmaakte van een deel van zijn Series 10-rechten.

Op 28 augustus oefende hij 92.000 rechten uit en ontving hij 64 miljoen nieuwe aandelen. Volgens een bedrijfsdocument van 31 augustus bezit Gerovich daardoor in totaal 79.587.500 gewone aandelen Metaplanet. Dat vertegenwoordigt ongeveer 6,2% van het bedrijf.

Volgens een analyse van openbare bedrijfsdocumenten door de aandeelhouder die op X bekendstaat als The Bitcoin Pharaoh, vertegenwoordigen Gerovich en MMXX samen meer dan 27% van het volledig verwaterde aandelenkapitaal.

Vragen over MMXX Ventures blijven bestaan

Naast het beloningsplan kijken aandeelhouders naar de relatie tussen Gerovich en MMXX Ventures. Deze onderneming bezit een aanzienlijk belang in Metaplanet.

Gerovich zegt dat hij zelf een belangrijke, maar geen meerderheidsaandeelhouder is van het moederbedrijf van MMXX. Ook stelt hij dat hij geen rol speelde bij de handelsbeslissingen van het bedrijf.

Daarmee zijn de vragen van aandeelhouders niet verdwenen. Zij willen onder andere meer duidelijkheid over de overige eigenaren van MMXX en over eventuele financiële voordelen die Gerovich heeft gehad van aandelenverkopen door het bedrijf.

MMXX verkocht na de start van de bitcoinstrategie meerdere keren aandelen Metaplanet op de markt. Volgens een analyse van The Bitcoin Pharaoh ging het tijdens de koersstijging van 2024 om ongeveer 50 miljoen aandelen. In dezelfde periode haalde Metaplanet zelf geld op door nieuwe aandelen uit te geven.

Metaplanet heeft informatie gedeeld over de stemcontrole van Gerovich bij MMXX, maar heeft niet volledig duidelijk gemaakt in welke mate hij persoonlijk financieel profiteerde van de verkopen.

Metaplanet-aandeel ver onder record

De bitcoinstrategie zorgde aanvankelijk voor een uitzonderlijke koersstijging. Het aandeel Metaplanet ging vanaf april 2024 van ongeveer 20 yen naar bijna 2.000 yen op zijn hoogtepunt.

Daarna veranderde het sentiment sterk. Sinds het record van juni 2025 heeft het aandeel ongeveer 85% van zijn waarde verloren.

Maandag daalde de koers nog eens 7% terwijl de discussie over het beloningsplan aanhield. Sinds begin 2026 staat Metaplanet ongeveer 43% lager. De Japanse Nikkei 225 won in dezelfde periode juist 31%.

Ook ten opzichte van andere beursgenoteerde bitcoinbedrijven blijft Metaplanet recent achter. Bitcoin steeg in de afgelopen maand ongeveer 23%. Metaplanet liet over die periode een vergelijkbare beweging zien, terwijl Strategy ongeveer 40% steeg en Strive circa 114% won.

Waarom verwatering belangrijk is voor bitcoinbeleggers

De situatie bij Metaplanet laat zien waarom beleggers bij een bitcoin treasury company niet alleen naar de totale hoeveelheid BTC moeten kijken.

Een bitcoin treasury company houdt een aanzienlijk deel van zijn vermogen in bitcoin en kan nieuwe financiering gebruiken om de voorraad verder uit te breiden. Daardoor kan zo’n aandeel extra gevoelig zijn voor bewegingen van de bitcoinprijs.

Maar een aandeel Metaplanet is geen bitcoin. Beleggers krijgen ook te maken met het bestuur, financieringskeuzes, beloningsregelingen en de uitgifte van nieuwe aandelen.

Als een bedrijf bijvoorbeeld 20% meer bitcoin koopt maar tegelijkertijd veel nieuwe aandelen uitgeeft, betekent dat niet automatisch dat iedere aandeelhouder 20% meer blootstelling aan bitcoin krijgt. Daarom zijn cijfers zoals bitcoin per aandeel en het totale aantal uitstaande aandelen minstens zo relevant als de totale BTC-reserve.

Conclusie

De reactie van Simon Gerovich heeft een deel van de onduidelijkheid rond het Metaplanet beloningsplan weggenomen, maar de discussie is nog niet voorbij. Vooral de omvang van de Series 10-pool en zijn relatie met MMXX Ventures blijven belangrijke aandachtspunten.

Voor crypto-investeerders is de kwestie een nuttige herinnering dat een bitcoin treasury company meer is dan zijn BTC-bezit. De manier waarop een bedrijf nieuwe aandelen uitgeeft en het management beloont, bepaalt mede hoeveel waarde en bitcoinblootstelling uiteindelijk bij iedere aandeelhouder terechtkomt.

Veelgestelde vragen

Wat is het probleem met het Metaplanet beloningsplan?

De oorspronkelijke regeling kon meegroeien wanneer Metaplanet nieuwe aandelen uitgaf. Hierdoor nam de verwatering voor bestaande aandeelhouders toe, terwijl ook de potentiële aandelenbeloning voor het management groter werd.

Heeft Metaplanet het beloningsplan aangepast?

Ja. Metaplanet heeft de automatische groei van de Series 10-pool stopgezet en het maximum vastgesteld op 319.464.000 aandelen. Het bedrijf heeft de eerder opgebouwde uitbreiding van de pool echter niet teruggedraaid.

Wat heeft MMXX Ventures met de kwestie te maken?

MMXX is een grote aandeelhouder van Metaplanet en Gerovich heeft een aanzienlijk belang in het moederbedrijf. Aandeelhouders vragen om meer transparantie over de eigendomsstructuur van MMXX en over de vraag of Gerovich financieel profiteerde van eerdere verkopen van Metaplanet-aandelen.