CFTC werkt aan eigen regels voor Amerikaanse cryptomarkt

De stap volgt kort nadat de Amerikaanse Senaat er niet in slaagde om de CLARITY Act verder te brengen. Die wet moest een duidelijk federaal kader creëren voor het toezicht op crypto. Nu nieuwe wetgeving voorlopig stilligt, lijken de CFTC en de Securities and Exchange Commission (SEC) hun bestaande bevoegdheden te willen gebruiken.

Regelgevingsplan staat nog aan het begin

Het nieuwe initiatief draagt de naam “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”. Het Office of Information and Regulatory Affairs ontving het voorstel op 17 september.

Het plan bevindt zich momenteel in de zogenoemde “prerule”-fase. Dat betekent dat de CFTC nog aan het begin van het proces staat. Er ligt dus nog geen definitief voorstel met concrete regels waar marktpartijen op kunnen reageren.

Ook de inhoud blijft voorlopig grotendeels onbekend. Uit de registratie blijkt alleen dat de CFTC regels voorbereidt rond cryptotransacties en cryptomarkten.

Voor Amerikaanse cryptobedrijven is vooral belangrijk dat de toezichthouder niet lijkt te wachten op nieuwe wetgeving vanuit het Congres.

CLARITY Act komt niet verder in de Senaat

De timing is opvallend. Op 15 september kreeg de CLARITY Act onvoldoende steun om verder te gaan in de Amerikaanse Senaat.

De wet moest duidelijker vastleggen welke toezichthouder verantwoordelijk is voor verschillende delen van de cryptomarkt. In de Verenigde Staten bestaat daar al jaren discussie over. Vooral de verdeling van het toezicht tussen de SEC en CFTC speelt daarbij een belangrijke rol.

De SEC houdt voornamelijk toezicht op effectenmarkten. De CFTC richt zich onder meer op grondstoffen en derivaten. Bij crypto is die grens niet altijd duidelijk, omdat de juridische status per token en product kan verschillen.

Het vastlopen van de CLARITY Act betekent niet dat het toezicht stilvalt. Beide toezichthouders hebben aangegeven dat ze bestaande wetten willen gebruiken om zelf meer duidelijkheid te creëren.

CFTC en SEC wachten niet op het Congres

CFTC-voorzitter Michael Selig zei na de stemming dat zijn organisatie klaarstaat om cryptoregels uit te werken binnen de bevoegdheden die de toezichthouder al heeft.

SEC-voorzitter Paul Atkins kwam met een vergelijkbare boodschap. Volgens hem gaat ook de SEC verder met haar plannen, ongeacht of het Congres op korte termijn nieuwe cryptowetgeving aanneemt.

Een dag later volgden al concrete stappen.

De CFTC gaf bepaalde aanbieders van passieve handelssoftware extra ruimte via een zogenoemde no-action position. Daarmee geeft een toezichthouder aan dat hij onder specifieke omstandigheden niet van plan is handhavend op te treden.

De SEC introduceerde ondertussen tijdelijke uitzonderingen voor bepaalde platforms die onchain handel in getokeniseerde effecten mogelijk maken.

CFTC onderzoekt nieuw type cryptomarkt

Selig sprak al vóór de stemming over een alternatief scenario waarbij de CFTC zelf een marktstructuur voor crypto opzet.

Tijdens een bijeenkomst van de Innovation Advisory Committee op 20 augustus zei hij dat de CFTC bestaande bevoegdheden kan inzetten wanneer wetgeving zoals de CLARITY Act vastloopt.

Een van de mogelijkheden is een nieuwe vorm van een zogenoemde designated contract market, of DCM.

Een DCM is een gereguleerd handelsplatform dat onder toezicht van de CFTC valt. De toezichthouder onderzoekt of bestaande geregistreerde partijen en momenteel niet-geregistreerde crypto-exchanges uiteindelijk als een speciaal type “crypto asset market” kunnen opereren.

Binnen zo’n structuur zou bijvoorbeeld handel met leverage of margin mogelijk kunnen zijn onder direct toezicht van de CFTC.

Leverage betekent dat een handelaar met geleend kapitaal een grotere positie inneemt dan zijn eigen inleg. Margin is het onderpand dat daarvoor nodig is. Beide kunnen winsten vergroten, maar ook verliezen snel laten oplopen.

Coinbase verwacht regels via bestaande bevoegdheden

Ook Coinbase-CEO Brian Armstrong verwacht dat Amerikaanse toezichthouders niet zullen wachten op een nieuwe wet.

Na de stemming over de CLARITY Act stelde hij dat zowel de SEC als de CFTC volgens hem al voldoende instrumenten hebben om binnen hun huidige bevoegdheden duidelijkere regels op te stellen.

Dat standpunt sluit aan bij de recente acties van beide toezichthouders. In plaats van één brede cryptowet kan de Amerikaanse markt daardoor voorlopig te maken krijgen met meerdere afzonderlijke regels van de SEC en CFTC.

Wat betekent dit voor de cryptomarkt?

Voor beleggers verandert er op korte termijn waarschijnlijk weinig. Het nieuwe CFTC-plan bevindt zich nog in een vroege fase en bevat nog geen uitgewerkte verplichtingen voor exchanges of andere cryptobedrijven.

De ontwikkeling is vooral belangrijk voor de langere termijn. De discussie in Washington verschuift namelijk van de vraag óf er nieuwe cryptoregels komen naar de manier waarop toezichthouders die regels kunnen invoeren zonder nieuwe wetgeving.

Daarbij blijft de verdeling tussen de SEC en CFTC een belangrijk punt. Nieuwe regels kunnen bepalen welke handelsplatforms zich moeten registreren, welke producten ze mogen aanbieden en welke eisen gelden voor bijvoorbeeld handel met leverage.

Conclusie

De CFTC wacht niet af na het vastlopen van de CLARITY Act. Met een nieuw regelgevingsplan voor cryptotransacties en cryptomarkten zet de toezichthouder een eerste formele stap richting eigen regels.

De precieze inhoud is nog niet bekend en het proces staat pas aan het begin. Wel wordt duidelijk dat zowel de CFTC als SEC bestaande bevoegdheden willen gebruiken om het Amerikaanse cryptotoezicht verder vorm te geven, ook zonder nieuwe wet vanuit het Congres.

Veelgestelde vragen

Wat wil de CFTC met de nieuwe cryptoregels?

De precieze regels zijn nog niet gepubliceerd. Uit de registratie blijkt dat het initiatief betrekking heeft op cryptotransacties en cryptomarkten. De CFTC onderzoekt daarnaast manieren om cryptohandel onder bestaande toezichtstructuren te brengen.

Wat is de CLARITY Act?

De CLARITY Act is Amerikaanse wetgeving die meer duidelijkheid moet geven over het toezicht op digitale assets. Een belangrijk onderdeel is de verdeling van verantwoordelijkheden tussen toezichthouders zoals de SEC en CFTC. De Senaat slaagde er op 15 september niet in om het voorstel verder te brengen.

Wanneer gaan de nieuwe CFTC-regels in?

Daar is nog geen datum voor. Het initiatief bevindt zich in de prerule-fase. Er moet nog een uitgebreider regelgevingsproces volgen voordat eventuele nieuwe regels definitief kunnen worden.