Robinhood wil vrij spel voor tokenized aandelen
Robinhood-CEO Vlad Tenev vindt dat beursgenoteerde bedrijven niet automatisch toestemming hoeven te geven voor tokenized aandelen die hun beurskoers volgen. Volgens hem ligt de grens bij de rechten van aandeelhouders: zolang een token daar niets aan verandert, moet een bedrijf het product niet kunnen tegenhouden.
De discussie kreeg nieuwe aandacht nadat AMC Entertainment kritiek uitte op tokenized producten die gekoppeld zijn aan het aandeel AMC. Het onderwerp raakt aan een bredere ontwikkeling waarbij traditionele beleggingen steeds vaker via blockchaintechnologie beschikbaar komen.
Wanneer moet een bedrijf wel toestemming geven?
Volgens Tenev hangt dat af van de manier waarop het financiële product is opgebouwd.
Als een tokenized product bestaande aandeelhoudersrechten verandert of nieuwe verplichtingen creëert voor het beursgenoteerde bedrijf, moet dat bedrijf volgens hem betrokken worden. Hetzelfde geldt wanneer de constructie gevolgen heeft voor het officiële aandeelhoudersregister.
Bij een losstaand financieel product ziet Tenev dat anders. Zo’n product kan echte aandelen aanhouden of de waarde ervan volgen zonder iets te veranderen aan het oorspronkelijke aandeel. In dat geval vindt hij toestemming van de onderneming niet noodzakelijk.
Zijn redenering is dat blockchaintechnologie een bedrijf geen nieuw vetorecht moet geven dat het bij traditionele financiële producten ook niet heeft.
AMC plaatst vraagtekens bij Robinhood Stock Tokens
De uitspraken volgen op kritiek van AMC Entertainment-CEO Adam Aron. Hij liet op 4 september weten dat AMC niet betrokken is bij de tokenized producten van Robinhood die blootstelling aan het AMC-aandeel bieden.
Aron kondigde aan dat AMC de kwestie door juristen zou laten beoordelen.
Tenev benadrukt dat Robinhood Stock Tokens via een aparte structuur werken. De tokens zijn volgens Robinhood 1-op-1 gedekt door de onderliggende aandelen en geven beleggers economische blootstelling aan aandelen en exchange-traded funds (ETF’s).
Dat betekent niet dat de tokenhouder rechtstreeks hetzelfde aandeel bezit.
Wat zijn tokenized aandelen?
Een tokenized aandeel is een digitaal financieel instrument dat via een blockchain beschikbaar is en de waarde van een traditioneel aandeel volgt. Afhankelijk van de constructie houdt een andere partij echte aandelen aan als onderpand.
Bij een 1-op-1 gedekt product staat tegenover de uitgegeven tokens een overeenkomstige hoeveelheid onderliggende aandelen.
Voor beleggers is het verschil met een regulier aandeel belangrijk. Een tokenized aandeel geeft niet automatisch stemrecht of dezelfde juridische positie als rechtstreeks aandelenbezit. De exacte rechten hangen af van de aanbieder en de juridische structuur van het product.
Een ETF werkt op een vergelijkbare manier als een beursgenoteerd beleggingsfonds. Het kan bijvoorbeeld een mandje aandelen of andere activa volgen. Robinhood biedt ook tokenized producten die blootstelling aan dergelijke fondsen geven.
Robinhood zegt dat officiële aandelenstructuur gelijk blijft
Volgens Tenev veranderen Robinhood Stock Tokens niets aan de officiële eigendomsstructuur van het bedrijf waarvan ze de aandelen volgen.
Daarbij speelt de zogeheten cap table een belangrijke rol. Dit is het overzicht van de aandelen van een onderneming en wie deze bezit. De tokenized producten van Robinhood zouden geen wijzigingen aanbrengen in dat register en ook geen bestaande rechten van aandeelhouders aanpassen.
Robinhood ziet de tokens daarom als afzonderlijke financiële instrumenten en niet als nieuwe officiële aandelen die een onderneming zelf uitgeeft.
Waarom dit belangrijk is voor crypto-investeerders
Tokenized aandelen brengen traditionele financiële markten en blockchaintechnologie dichter bij elkaar. Dat kan aandelen en andere beleggingen op termijn toegankelijker maken via cryptoplatforms en blockchainnetwerken.
Tegelijk is de juridische structuur belangrijker dan de naam van het product doet vermoeden. Wie een token koopt die de koers van een bekend aandeel volgt, bezit niet noodzakelijk dat aandeel zelf.
Voor Nederlandse beleggers is het daarom verstandig om te controleren wie het onderliggende aandeel bewaart, welke rechten de token geeft en onder welk toezicht het product valt. Vooral bij dividend, stemrecht en bescherming bij problemen met de aanbieder kunnen verschillen ontstaan.
Conclusie
De discussie tussen Robinhood en AMC laat zien dat tokenized aandelen juridisch niet hetzelfde zijn als traditionele aandelen. Vlad Tenev vindt dat bedrijven alleen zeggenschap moeten krijgen wanneer een tokenized product hun verplichtingen of de rechten van bestaande aandeelhouders verandert.
Voor beleggers draait het uiteindelijk om de constructie achter de token. Een product kan de koers van een aandeel nauwkeurig volgen zonder dezelfde rechten te bieden als rechtstreeks aandelenbezit.
Veelgestelde vragen
Wat is een tokenized aandeel?
Een tokenized aandeel is een digitaal financieel product op een blockchain dat de waarde van een traditioneel aandeel volgt. Afhankelijk van de structuur kunnen echte aandelen als onderpand dienen.
Bezit ik met een Robinhood Stock Token een echt aandeel?
Niet rechtstreeks. Robinhood gebruikt afzonderlijk uitgegeven instrumenten die volgens het bedrijf 1-op-1 door onderliggende aandelen worden gedekt. De token verandert niets aan het officiële aandeelhoudersregister van het betreffende bedrijf.
Waarom heeft AMC kritiek op tokenized aandelen?
AMC-CEO Adam Aron benadrukte dat het bedrijf niet betrokken is bij de tokenized producten die aan het AMC-aandeel gekoppeld zijn. AMC wil daarom juridisch laten beoordelen hoe deze producten zich tot zijn aandelen verhouden.
