Bitcoin-markt toont sterkste capitulatie sinds FTX-crisis

De vergelijking met 2022 valt op. Destijds bereikte Bitcoin na de ondergang van FTX een bodem rond $15.600. Toch waarschuwen de huidige cijfers niet automatisch voor een herhaling. Volgens Glassnode is de markt zwak, maar ontbreken nog enkele extreme signalen die bij eerdere grote bodems zichtbaar waren.

Bitcoin capitulatie houdt uitzonderlijk lang aan

Glassnode volgt de markt met de Bitcoin Cycle Position Heatmap. Deze indicator combineert 45 verschillende meetpunten om te bepalen waar Bitcoin zich binnen een marktcyclus bevindt.

De heatmap werkt met kleuren. Warme kleuren wijzen op een markt waarin optimisme en winstgevendheid hoog zijn. Blauwe kleuren duiden juist op zwakke omstandigheden en capitulatie.

Capitulatie ontstaat wanneer een lange periode van dalende koersen ervoor zorgt dat steeds meer beleggers hun posities verkopen. Verliezen lopen op en het vertrouwen neemt af. Zulke periodes komen vaak voor tijdens een bearmarkt en kunnen uiteindelijk rond een bodem ontstaan.

Volgens Glassnode-medeoprichter Rafael Schultze-Kraft bevindt de indicator zich momenteel in zijn langste koude periode sinds eind 2022.

Waarom Glassnode naar 2022 kijkt

De vorige vergelijkbare periode ontstond tijdens de zware cryptomarkt van 2022. Na de sterke stijging in 2021 veranderde het marktbeeld snel. Bitcoin verloor een groot deel van zijn waarde en steeds meer indicatoren op de heatmap kleurden blauw.

De situatie verslechterde verder toen FTX in november 2022 instortte. Bitcoin zakte in die periode naar ongeveer $15.600, wat later de bodem van de bearmarkt bleek.

De huidige markt vertoont overeenkomsten, maar er is een belangrijk verschil. Volgens Schultze-Kraft is de heatmap nog niet zo breed en diep blauw als tijdens eerdere grote marktbotems.

Dat maakt het te vroeg om te concluderen dat Bitcoin zijn definitieve bodem heeft bereikt.

Winst en verlies van beleggers geven belangrijke signalen

De koers van Bitcoin vormt slechts een deel van de analyse. Glassnode kijkt ook naar de financiële positie van verschillende groepen beleggers.

Daarbij maakt het platform onderscheid tussen short-term holders en long-term holders. Short-term holders zijn beleggers die hun BTC relatief kort bezitten en doorgaans gevoeliger reageren op koersbewegingen. Long-term holders houden hun Bitcoin juist voor langere tijd vast.

Wanneer grote groepen beleggers langdurig verlies maken, neemt de kans toe dat zij uiteindelijk verkopen. Glassnode gebruikt deze informatie om te beoordelen hoeveel financiële druk er binnen de markt aanwezig is.

Ook kijkt het platform naar zogenoemde dormancy. Deze onchain-indicator meet hoelang bitcoins stil hebben gestaan voordat ze opnieuw worden verplaatst.

Die cijfers vragen wel om context. Naarmate Bitcoin ouder wordt, blijven steeds meer munten jarenlang onaangeroerd. Daardoor kunnen dezelfde waarden in verschillende marktcycli een andere betekenis hebben.

Activiteit op Bitcoin-netwerk neemt toe

Ondanks het zwakke marktbeeld ziet Glassnode ook positieve signalen in het gebruik van het netwerk.

Het aantal actieve Bitcoin-adressen is toegenomen. Daarnaast steeg het transactievolume dat Glassnode corrigeert voor individuele entiteiten boven de gebruikelijke statistische bandbreedte.

Dat betekent dat er meer activiteit op het netwerk plaatsvindt en dat grotere hoeveelheden waarde via Bitcoin worden verplaatst.

Ook lijken de kapitaaluitstromen zich te stabiliseren. Het beeld is daardoor niet volledig negatief. De marktindicatoren wijzen op capitulatie, terwijl de blockchain tegelijkertijd relatief veel activiteit laat zien.

Coldcard-incident zorgt voor extra beweging

Een deel van de recente netwerkactiviteit hangt samen met het beveiligingsincident rond Coldcard-hardwarewallets. Een probleem met de willekeurige generatie van bepaalde walletgegevens maakte een groep wallets kwetsbaar.

Na het incident kwam opvallend veel Bitcoin uit kleinere wallets in beweging.

Volgens gegevens van CryptoQuant liep het dagelijkse volume van transacties tot maximaal 1 BTC op 31 juli op tot ongeveer 39.600 BTC. Dat niveau ligt dicht bij de 39.900 BTC die op 16 november 2022 werd geregistreerd, kort na de val van FTX.

De overeenkomst is opvallend, maar betekent niet dat Bitcoin opnieuw hetzelfde koersverloop moet volgen. De omstandigheden achter beide bewegingen verschillen aanzienlijk.

Wat betekent dit voor Bitcoin-beleggers?

De huidige Bitcoin capitulatie laat vooral zien hoeveel druk er nog in de markt zit. Historisch gezien kwamen extreem koude periodes regelmatig voor rond belangrijke marktbotems. Toch kan zo’n fase weken of maanden aanhouden voordat een duurzaam herstel ontstaat.

Voor beleggers is daarom vooral de combinatie van signalen belangrijk. Glassnode ziet duidelijke tekenen van capitulatie, maar nog niet dezelfde extreme omstandigheden als bij eerdere bodems. Tegelijkertijd blijft het Bitcoin-netwerk actief en lijkt de uitstroom van kapitaal zich enigszins te stabiliseren.

Dat maakt de huidige fase interessant, maar nog onzeker. Een capitulatiesignaal is geen garantie dat de laagste koers al achter ons ligt.

Conclusie

Bitcoin bevindt zich volgens Glassnode in de langste capitulatiefase sinds de FTX-crisis van 2022. De 45 indicatoren van de Bitcoin Cycle Position Heatmap laten zien dat de markt sterk is afgekoeld.

Toch ontbreekt nog het extreme beeld dat bij sommige eerdere marktbotems zichtbaar was. Voor Nederlandse Bitcoin-beleggers blijft het daarom belangrijk om niet één indicator als koop- of verkoopsignaal te gebruiken. De huidige data wijst op een zwakke markt, maar geeft nog geen definitieve bevestiging van een bodem.

Veelgestelde vragen over Bitcoin capitulatie

Wat betekent capitulatie bij Bitcoin?

Capitulatie is een periode waarin veel beleggers na langdurige koersdalingen en verliezen uiteindelijk verkopen. Dit komt regelmatig voor tijdens de laatste fases van een bearmarkt, maar hoeft niet direct een bodem te betekenen.

Heeft Bitcoin volgens Glassnode de bodem bereikt?

Glassnode bevestigt geen definitieve bodem. De indicatoren staan diep in de koude zone, maar hebben nog niet dezelfde extreme niveaus bereikt die bij sommige eerdere marktbotems zichtbaar waren.

Waarom wordt de huidige situatie met FTX vergeleken?

De huidige capitulatiefase is volgens Glassnode de langste sinds de ondergang van FTX eind 2022. Ook de recente beweging van kleinere hoeveelheden Bitcoin ligt rond niveaus die destijds werden gezien. De oorzaken en marktomstandigheden verschillen echter.